تحليل المنطق الأساسي لانخفاض السوق الحالي: موجة تقليص الرافعة المالية في قطاع التكنولوجيا التي أثارتها تباطؤ نمو NVIDIA

الملخص : واجه سوق الأصول الخطرة الأسبوع الماضي بعض الضغوط، خاصة بعد صدور بيانات رئيسية مثل التوظيف غير الزراعي الأمريكي لشهر أغسطس ومعدل البطالة يوم الجمعة، حيث كان هناك تراجع كبير. ومع ذلك، من البيانات، على الرغم من أنها لم تكن كما هو متوقع، إلا أنها لم تكن سيئة بشكل خاص. لذلك، بالنسبة لهذا الاتجاه السعري، ما زلنا بحاجة إلى تحليل ما حدث. لذلك، لخص المؤلف المنطق ذي الصلة خلال عطلة نهاية الأسبوع وشارك بعض الأفكار معكم. بشكل عام، السبب الرئيسي لهذا الانخفاض، على السطح، هو أن بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكي "ارتفعت أقل من المتوقع"، مما أثار إلى حد ما مخاوف السوق بشأن الركود الأمريكي. في الأساس، مع صدور التقرير المالي للربع الثاني لشركة NVIDIA، تباطأ معدل نمو الأداء. باعتبارها القوة الدافعة الأساسية لهذا السوق الصاعد، بدأت NVIDIA في قتل التقييمات. ونتيجة لذلك، تسارعت وتيرة تقليص الرافعة المالية في قطاع التكنولوجيا لتجنب المخاطر.

 

بيانات التوظيف غير الزراعي أقل من المتوقع، لكنها ليست سيئة بشكل خاص

أولاً، دعونا نلقي نظرة سريعة على التغيرات في البيانات مثل التوظيف غير الزراعي ومعدل البطالة، التي انخفضت في سوق العملات المشفرة يوم الجمعة. ارتفع عدد الوظائف الجديدة المضافة في الولايات المتحدة في أغسطس بمقدار 142,000، وهو أعلى من 89,000 في يوليو. وهذا يشير إلى أن سوق العمل قد تحسن، لكن لا يزال هناك بعض الفجوة مع المتوقع 165,000. كما انخفض معدل البطالة إلى 4.2% من 4.3% في يوليو، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق.

 

لقد قمت بتحليل في مقالي السابق أن هذه البيانات يمكن ملاحظتها مسبقًا من خلال التغيرات في عدد المتقدمين لأول مرة للحصول على إعانات البطالة في الأسبوع. يمكن ملاحظة أنه في أغسطس، أظهر كل من عدد المتقدمين لأول مرة وعدد المتقدمين المتتاليين اتجاهًا تنازليًا، مما يشير إلى أن سوق العمل قد تعافى بشكل جيد. لذلك، تجاوزت بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات بشكل كبير، مما تسبب في ذعر شديد في السوق بشأن الركود. شخصيًا، أحتفظ بموقف الانتظار والترقب، لذا فإن الانخفاض في سوق العملات المشفرة من المحتمل أن يكون رد فعل لدورة تقليص الرافعة المالية كمحفز.

 

فلماذا تسببت مثل هذه البيانات، التي لا تبدو سيئة بشكل خاص، في تقلبات عنيفة في سوق العملات المشفرة؟ أعتقد أن السبب الأساسي هو رد فعل من عملية تقليص الرافعة المالية التي أثارها تباطؤ نمو التقرير المالي للربع الثاني لشركة NVIDIA.

 

معدل النمو المتباطئ باستمرار لا يمكن أن يلبي توقعات رأس المال، وNvidia تبدأ في قتل التقييم، مما يسرع تقليص الرافعة المالية في قطاع التكنولوجيا

 

يمكن القول إن القوة الدافعة الأساسية لهذا السوق الصاعد هي نمو قطاع الذكاء الاصطناعي الذي تمثله NVIDIA. تم إصدار التقرير المالي للربع الثاني من عام 2024 في 29 أغسطس. على الرغم من أنه لا يزال يظهر اتجاه نمو، إلا أنه أثار عمليات بيع في السوق. السبب الرئيسي هو التراجع المتسارع في معدل نمو الأرباح لكل سهم (EPS)، مما أثار الذعر وبدأ السوق في قتل التقييم. هنا توضيح موجز للمنطق وراء ذلك. عادةً ما يكون سعر السهم هو رد فعل السوق على تقييم الشركة، ويتم تقييم قيمة الأصول من خلال البيانات المالية المختلفة، والتوقعات، ومعلومات السوق. الهدف الأساسي من تقييم الأسهم هو الحكم على ما إذا كانت الشركة تستحق الاستثمار فيها وما إذا كان السعر يتناسب مع ربحيتها المحتملة أو وضع الأصول. واحدة من أبسط طرق التقييم هي حساب نسبة السعر إلى الأرباح (P/E Ratio) ومقارنتها بالمستوى المتوسط للشركة.

الصناعة لتحديد ما إذا كان سعر السهم الحالي مبالغًا فيه أو أقل من قيمته الحقيقية. طريقة حساب نسبة السعر إلى الأرباح هي تقسيم سعر السهم على أرباح الأسهم الأمريكية، وهي EPS، لأن القيمة الأساسية للسهم هي حقوق الأرباح.

 

في الواقع، يمكن فهم هذه القيمة على أنها استثمار في سهم واسترداد رأس المال في غضون بضع سنوات بناءً على أرباح الشركة فقط. عادةً، بسبب خصائص النمو العالي لصناعة التكنولوجيا، سيمنح السوق معيار نسبة السعر إلى الأرباح أعلى، وهو أمر سهل الفهم لأن السوق يعتقد أنه مع تحقيق النمو العالي المستمر، سيصبح نمو أرباح الشركة أسرع وأسرع. لذلك، سيتم عكس هذا الخصم على النمو المستقبلي في تسامح السوق مع أسعار الأسهم المرتفعة.

 

بعد ترتيب هذه الخلفيات، دعونا نلقي نظرة على المشاكل التي تعكسها التقارير المالية لشركة NVIDIA. في الواقع، الجوهر هو أن التراجع المتسارع لـ EPS أثار مخاوف بشأن المبالغة في التقييم في السوق. من هذا الرسم البياني، يمكننا أن نرى بوضوح هذا التأثير. الجزء العلوي هو سعر سهم NVIDIA، وهو معدل النمو السنوي لـ EPS. يمكن ملاحظة أن معدل نمو EPS في الربع الثاني قد أظهر انخفاضًا كبيرًا مقارنة بالأداء في الربع الأول، وزادت الاتجاهات التنازلية.

 

دعونا نتذكر أنه في الأشهر الستة الماضية، كان هناك نقاش واسع في السوق حول ما إذا كان سعر سهم NVIDIA مبالغًا فيه. في كل مرة يتم فيها إصدار التقرير المالي الفصلي، تحدث تقلبات في الأسعار. ومع ذلك، في كل مرة تكسر NVIDIA شكوك السوق ببيانات نمو مثيرة للإعجاب وتعود إلى نسبة السعر إلى الأرباح التي تتجاوز التوقعات بكثير. هذا أعطى السوق نوعًا من الجمود في التفكير. حتى وإن وصلت قيمتها السوقية إلى المركز الأول، فإن هذا التوقع بالنمو العالي لا يزال قائمًا. بالطبع، هذا أيضًا بسبب أسعار الفائدة التقييدية الحالية، التي وضعت ضغطًا كبيرًا على معظم الصناعات. لذلك، فإن مثل هذه النبتة للنمو تحظى بوضوح بتفضيل رأس المال، ويختار رأس المال التماسك لمواجهة بيئة الفائدة العالية. ومع ذلك، يبدو أن أداء النمو هذه المرة لا يلبي توقعات تعزيز رأس المال المستمر، ولم يعيد نسبة السعر إلى الأرباح إلى النطاق المعقول حول 46 كما كان مقررًا، مما يعني أن سعر السهم يبدو مبالغًا فيه، لذلك بدأ السوق في قتل التقييم. لذلك، يمكن ملاحظة أنه بعد أن هضم السوق بالكامل معلومات التقرير المالي في 29 أغسطس، انخفض سعر سهم NVIDIA بسرعة بعد الافتتاح في 3 سبتمبر بعد عيد العمال الأمريكي، مما أدى إلى تعديل نسبة السعر إلى الأرباح إلى حوالي 46. ومع ذلك، ما إذا كان سيكون هناك انخفاض إضافي في المستقبل لا يزال يعتمد على التوقعات المقدمة من مختلف المؤسسات. حاليًا، تبدو مواقف جميع الأطراف متفائلة نسبيًا، ولا توجد معلومات سلبية إضافية.

 

 

في المقالات السابقة، تم ذكر أن الين الياباني هو مصدر للأموال الرخيصة في بيئة الفائدة العالية بأكملها، وكذلك العلاقة بين صناعة أشباه الموصلات اليابانية وNVIDIA. لذلك، في عملية رفع سعر سهم NVIDIA، يعتبر الين الياباني المصدر الأساسي للأموال المرفوعة. مع تطور قتل التقييم، يمكننا أن نرى أنه على الرغم من أن بنك اليابان قد هدأ مرارًا وتكرارًا، إلا أن السوق قد بدأ بالفعل عمليات تقليص الرافعة لتجنب المخاطر مرة أخرى. بدءًا من 3 سبتمبر، ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني بسرعة من 147 إلى 142، متحديًا