Analysten sagen, dass es "höchst unwahrscheinlich" ist, dass MicroStrategy gezwungen wird, Bitcoin zu verkaufen, da die Aktie ein 25-Jahres-Hoch erreicht

Analysten von BitMEX Research argumentierten, dass es "höchst unwahrscheinlich" sei, dass MicroStrategy gezwungen wird, seine Bitcoin-Bestände aufgrund seiner aktuellen Schuldenstruktur zu verkaufen. Angesichts der Volatilität der Kryptowährung sei jedoch "alles möglich", sagten sie.

Das Business-Intelligence-Unternehmen ist der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin mit 252.220 BTC, die derzeit mit über 17 Milliarden Dollar bewertet werden, bei Gesamtkosten von rund 9,9 Milliarden Dollar.

Die Aktie von MicroStrategy stieg am Donnerstag um mehr als 10 % und erreichte laut TradingView einen 25-Jahres-Höchststand von 235,89 Dollar zum Handelsschluss. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 43,6 Milliarden Dollar wird mit einem "massiven Aufschlag" zum Nettoinventarwert seiner zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände gehandelt – was etwas an den Grayscale Bitcoin Trust in früheren Zyklen erinnert, bevor er in einen Spot-Bitcoin-ETF umgewandelt wurde, sagten die Analysten.

MSTR/USD-Preischart. Bild: TradingView.

MicroStrategy konnte Premium-Aktienemissionen nutzen, um mehr Bitcoin zu kaufen und den Buchwert pro Aktie in einem sogenannten "unendlichen Geld-Glitch" zu steigern. Die fünf Aktienangebote des Unternehmens seit Beginn seiner Bitcoin-Strategie im Jahr 2020 haben bisher insgesamt 4,25 Milliarden Dollar eingebracht, stellten sie fest.

Letzte Woche verteidigte Benchmark-Analyst Mark Palmer den großen Aufschlag der MicroStrategy-Aktie auf ihre Bitcoin-Bestände und bezeichnete es als "intelligente Hebelwirkung".

MicroStrategy-Gründer und Executive Chairman Michael Saylor hat zuvor gesagt, dass er nicht beabsichtigt, die Bitcoin des Unternehmens zu verkaufen. Angesichts der erheblichen Bestände von MicroStrategy in dem volatilen Vermögenswert und seiner erheblichen Schulden haben jedoch einige in Frage gestellt, ob das Unternehmen gezwungen werden könnte, seine Bitcoin-Bestände auf den Markt zu bringen, was zu einer Abwärtsspirale der Preise führen könnte.

Keine einfache Antwort

Die Analysten von BitMEX Research sagten, es gebe keine einfache Antwort. Die Anleihen kommen mit komplexen Umwandlungsoptionen, die es den Anleihegläubigern ermöglichen, entweder in MSTR-Aktien umzuwandeln oder eine Barauszahlung basierend auf Bedingungen wie der Aktienperformance und der Fälligkeit der Anleihe zu verlangen. Die meisten Anleihen erlauben es MicroStrategy, in bar zu tilgen, wenn die Aktien mit einem Aufschlag gehandelt werden, während Anleihegläubiger in Aktien umwandeln können, wenn die Bitcoin-Preise stark sind, was erzwungene Bitcoin-Verkäufe unwahrscheinlich macht. Obwohl Zinszahlungen theoretisch Druck auf MicroStrategy ausüben könnten, sollte der Cashflow aus seinem Softwaregeschäft diese Kosten decken, ohne Bitcoin zu verkaufen, selbst wenn die Preise fallen, erklärten sie.

Daher sind erzwungene Bitcoin-Verkäufe zur Erfüllung von Anleiheverpflichtungen laut den Analysten unwahrscheinlich, da die Anleihen von MicroStrategy derzeit keinen wesentlichen Teil seiner Kapitalstruktur ausmachen. Selbst wenn Bitcoin in einem typischen Bärenmarkt um 80 % auf etwa 15.000 Dollar fallen würde und das Unternehmen keine weiteren Schulden aufnehmen könnte, sind die Fälligkeitstermine und Optionen der Anleihegläubiger über spezifische Zeiträume von 2027 bis 2031 verteilt, was den Druck auf eine sofortige Liquidation verringert, sagten sie.

Wenn jedoch der Aktienaufschlag von MicroStrategy gegenüber seinem Nettoinventarwert zu einem Abschlag wird und Anleiherückzahlungen fällig werden, könnte es für die Aktionäre vorteilhaft werden, Bitcoin-Verkäufe zu unterstützen. Solange die Aktie mit einem Aufschlag gehandelt wird, gibt es nur wenig Anreiz, Bitcoin zu verkaufen, aber wenn die Schulden steigen, steigt auch das Risiko, und die Möglichkeit erzwungener Verkäufe in einem Bitcoin-Abschwung könnte zunehmen, warnten sie. "Derzeit ist der Hebel gering und das Liquidationsrisiko gering."