比特幣 101：比特幣價值和價格

本文全部是關於 比特幣價格的決定因素、估值模型，以及比特幣的大規模採用如何反映在其價格中。

十多年來，比特幣無疑是最著名和交易量最大的加密貨幣。 當著名的硬幣去年達到 67,000 美元時，等待加密貨幣下跌的懷疑論者驚呆了，而關於 比特幣價值的問題又來了。 本文將引導您了解基礎知識，希望您最終能找到自己的問題答案。

什麼決定了比特幣的價格？

首先，我們在這裡談論的是比特幣作為貨幣的作用。要真正被認為是一種真正的貨幣，比特幣必須表現出以下特徵：稀缺性、可分割性、可接受性、便攜性、耐用性和統一性。作為一種數字貨幣，比特幣可以輕鬆通過便攜性、耐用性和統一性的要求。可分性已經給出，因為比特幣的最小單位（一個 Satoshi）僅相當於比特幣的百萬分之一。因此，比特幣的價值取決於其稀缺性和可接受性。

第一次比特幣牛市直到 2013 年才發生——距其誕生近五年——這標誌著比特幣大規模採用的開始。近年來日益增長的去中心化需求確實讓比特幣大放異彩，因為它不受監管，也不受政府影響。

更多的接受也意味著更多的需求。顯然，比特幣挖礦並不是每個人都能負擔得起，所以供應肯定是有限的。可以肯定地說，這種數字貨幣的關鍵價值驅動因素是比特幣的稀缺性。

多年來的比特幣供應量

比特幣創造者的長期願景導致了 2100 萬枚硬幣的硬性供應限制。 迄今為止，已經開采了近 90% 的比特幣供應，這標誌著其發展的近期關鍵點。 在開采的 1898.5 萬枚比特幣中，有 400 萬枚由於各種原因完全停止流通，例如：

錢包所有者（永久）丟失了他們的私鑰或沒有將信息傳遞給他們的家人和繼承人；

有些人通過將比特幣發送到無法使用的地址而意外或故意燒毀比特幣；

中本聰持有的110萬比特幣十多年來一直沒有動靜，他或她或他們不太可能有一天會回來。

比特幣的流通供應量永遠不會達到最大值還有其他原因，包括鯨魚的不活躍。 讓我們看看下面的圖表：

來源：使用 Glassnode 數據的定製圖表

自 2017 年以來的幾個看漲市場，未動 BTC 的百分比保持在 40% 以上。這鞏固了比特幣作為貨幣的稀缺性，並為 比特幣價格提供了巨大的動力。

機構採用

自 2020 年反彈以來，機構開始利用加密技術，要么直接將它們添加到他們的賬簿中，要么投資於灰度的比特幣信託 (GBTC)、比特幣 ETF，並利用 CME 的比特幣期貨合約。從可接受性的角度來看，華爾街正在逐漸認識到並擁抱數字化趨勢。

與此同時，其他大玩家選擇了另一種方法：支持比特幣作為其商品和服務的新支付方式。其中包括微軟（Xbox Live、應用程序和遊戲）、維基百科（捐款和財務捐助）、Paypal、星巴克（通過 BitPay）、Twitch 和樂天。特斯拉產品很快就可以使用 BTC 付款，但該公司很快取消了該選項。然而，該消息帶來的媒體曝光已經將比特幣價格推至歷史新高。傳統銀行也一直在關注比特幣，這有助於進一步提高其價值。

可在 PayPal 上購買和出售比特幣。 資料來源：經濟時報。

宣傳和大眾意識

也許你以前從未擁有或購買過比特幣，但你肯定會在某個地方聽說過這個名字。 當比特幣創下歷史新高時，看漲情緒在 2017 年和 2019 年達到頂峰。 對“比特幣”和“BTC”一詞的搜索總數的增加也與大流行爆發和機構採用相吻合。 更多關於投資比特幣和通過網絡轉移 BTC 的內容和指導使個人更容易進入該領域，這反過來又體現在比特幣價格的上漲中。

資料來源：使用來自 Google Trend 和 CoinGecko 的數據構建。

與其他資產的相關性

與美元類似，比特幣對其他加密貨幣也有巨大影響。 儘管比特幣的主導地位隨著時間的推移而顯著下降，但它仍然以“最著名和第一個全球採用的加密貨幣”的稱號而存在。 近年來，數次比特幣集會確實激發了精通技術的人創造新的加密貨幣並刺激了數字空間的增長。

另一方面，比特幣與傳統資產的關聯度越來越高：股票、標準普爾 500 指數、納斯達克 100 指數、大宗商品，甚至與債券。 因此，許多金融機構已經開始接受比特幣作為新興資產類別並利用它來分散風險。

比特幣與標準普爾 500 指數的 1 年相關性。 資料來源：CoinMetrics.io

比特幣價格歷史

當我們回首往事時，對於比特幣來說，這是一段令人印象深刻的旅程。當化名的 Nakamoto Satoshi 發布比特幣白皮書並在接下來的五年中幾乎不超過零易手時，這毫無價值。你知道每年 5 月 22 日都會慶祝比特幣披薩​​日嗎？這是有史以​​來第一次將比特幣用於商業交易，但這位佛羅里達男子同意在 2010 年用 10,000 比特幣支付他送來的兩個披薩的費用。

比特幣又花了三年時間才攀升至 1,000 美元大關，甚至導致在溫哥華安裝了第一台比特幣 ATM，但漲勢並沒有持續多久。當時，許多人預測到比特幣的曙光並將其稱為騙局，結果卻被 2017 年的熱潮驚呆了。比特幣價格突破 20,000 美元，不到 12 個月的回報率達到 20 倍，市值超過 10 億美元。它立即引起了主流媒體的關注，鼓勵更多的散戶投資者交易和持有比特幣。

剩下的就是歷史。

另類的價值存儲？

一個重要的問題是：比特幣真的可以作為一種價值儲存手段嗎？ 黃金一直是人類歷史上最著名的價值儲存手段，仍然被認為是在不確定性中儲存財富的可靠選擇。 許多人認為，由於比特幣的極端波動性，比特幣很難成為一種新的價值儲存手段，但 1740 年代的黃金也是如此。 1971 年，當美國決定停止將美元與黃金掛鉤時，這種貴金屬為了證明自己是合格的價值儲存手段而進行了一場激烈的戰鬥。 例如，繼 1974 年上漲 73% 之後，1975 年下跌了 24%。1982 年，黃金處於歷史最低點之一，兩年前的價值幾乎下跌了三分之二。

1970年代的黃金價格。 資料來源：macrotrends.net

我們可以很好地期待比特幣正在走同樣的道路。是的，我們經歷了一些瘋狂的波動，但數據表明隨著比特幣價值更穩定地升值，波動性正在下降。

資料來源：buybitcoinworldwide.com

現在否定比特幣將成為新的價值存儲的想法還為時過早。 我們所知道的是，比特幣與所有其他現有的價值存儲都處於同一起點，並且考慮到其當前的市值，在比特幣價格最終達到穩定狀態之前，還有很多事情需要觀察。 推動這一進程的另一個因素是社會行動主義的激活以及對去中心化支付系統的日益增長的需求。

世界上有多少錢是比特幣？

2020 年全球資產負債表的總財富為 1,540 萬億美元，而比特幣的市值目前為 7.874 億美元。 因此，在 41,600 美元大關時，比特幣在全球財富中的佔比為 0.05%。

比特幣的估值模型

理性人需要能夠用估值模型表達未來的 比特幣價格走勢。 以下是兩種常用的比特幣估值模型。

庫存到流量

由於以下原因，該模型將比特幣與貴金屬（黃金、白銀和鉑金）類似地對待：

它們的供應不能顯著和人為地增加，因此相對稀缺；

收購這些資產需要時間；

它們隨著時間的推移保持價值。

考慮到比特幣是一種價值儲存手段，我們可以計算其流通供應量與新開採硬幣的年度流入量之間的比率。 比率越高，供給的價格彈性越低，因此它變得越有價值。

該模型由化名 PlanB 於 2019 年推出。到目前為止，它與比特幣價格的變化相當一致。

資料來源：buybitcoinworldwide.com

公共價值

Claude Erb（TCW Group 前大宗商品投資組合經理）的模型並沒有試圖預測未來的比特幣價格，而是專注於從比特幣的網絡效應中推導出比特幣的真實價值，即網絡價值相對於比特幣數量的過度增長。 連接的用戶。

資料來源: Claude Erb.

儘管 Erb 對比特幣的估值與市場價格存在差異，但值得一提的是自 2010 年以來比特幣的公允價值不斷上漲。即使我們要解決這些波動，其他公開交易資產的公允價值也會出現差異，也。

總體而言，比特幣的價值是由供需的基本市場機制決定的，與其他既定資產一樣，這是公認的。我們共同處於去中心化的上升趨勢，比特幣帶頭並接受壓力測試，以展示真正價值存儲的屬性。

將估值模型應用於比特幣期貨交易

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