La forte prime de l'action MicroStrategy par rapport aux avoirs en bitcoin défendue par un analyste comme un « levier intelligent »

Selon Benchmark, la prime croissante à laquelle les actions de MicroStrategy (symbole : MSTR), une entreprise d'intelligence économique et détentrice de bitcoins, se négocient par rapport à leur valeur nette d'actif (VNA) n'est pas à craindre.

Actuellement à 2,3x, la prime a atteint un sommet de trois ans de 2,7x plus tôt ce mois-ci, suscitant des débats parmi les observateurs qui ont soutenu que l'action devrait s'aligner plus étroitement avec les avoirs en bitcoins de l'entreprise. Bien que ces analystes aient convenu que le prix de l'action de MicroStrategy bénéficie de l'appréciation du prix du bitcoin, ils ont jugé la prime significative injustifiée.

Cependant, l'analyste de Benchmark, Mark Palmer, a contredit ce point de vue, soulignant la stratégie de l'entreprise consistant à utiliser une dette à faible coût et une dilution des actions pour augmenter ses avoirs en bitcoins par action. Cet effet de "roue libre", a déclaré l'analyste, rend la valorisation de MicroStrategy plus qu'une simple réflexion de sa VNA. La capacité de l'entreprise à générer un rendement composé sur ses avoirs en bitcoins — ce que la direction appelle "levier intelligent" — la distingue des autres investissements en bitcoins comme les ETF, justifiant la prime de l'action.

Au 19 septembre, MicroStrategy détient 252 220 bitcoins d'une valeur d'environ 15,8 milliards de dollars. L'entreprise a continué d'acquérir des bitcoins périodiquement au cours des dernières années.

Palmer a souligné la forte performance de MicroStrategy, citant sa nouvelle métrique BTC Yield, qui mesure la croissance de ses avoirs en bitcoins par rapport à son nombre d'actions. L'entreprise a réalisé un rendement de 17,8 % depuis le début de l'année, dépassant de loin les années précédentes. L'analyste a également souligné la surperformance spectaculaire du prix de l'action de MSTR depuis qu'elle a adopté sa stratégie bitcoin, renforçant la confiance dans l'approche de l'entreprise et augmentant son objectif de prix à 245 $.

Palmer a noté que le prix de l'action de l'entreprise a augmenté de 1 600 % au cours des quatre dernières années, ce qui a dépassé le rendement du bitcoin par un facteur de 3,8x ainsi que les rendements du S&P 500 et du Nasdaq par 22x et 24x, respectivement.

"MSTR, en continuant d'arbitrer entre les marchés de capitaux américains et le bitcoin et en accumulant des bitcoins par action pendant ce que nous anticipons être un marché haussier pour la cryptomonnaie, devrait être en mesure de générer des gains supplémentaires du prix de l'action au cours des prochains trimestres, à notre avis", a écrit Palmer dans la note aux clients vendredi.

Le mois dernier, Palmer a déclaré que les développements récents favorables à l'espace crypto pourraient même encourager MicroStrategy à commencer à générer du rendement en prêtant une partie de ses avoirs en bitcoins. Le président exécutif de MicroStrategy, Michael Saylor, a récemment déclaré aux analystes de Bernstein que l'objectif final de l'entreprise est de devenir la principale banque de bitcoins — devenant finalement une entreprise d'un billion de dollars.

L'action de MicroStrategy est en hausse de plus de 8 % à 209,09 $ au moment de la publication. Les actions ont augmenté de plus de 200 % depuis le début de l'année.