現在のマイナス要因とプラス要因を踏まえ、いつ反転するのか？

「5月の貧困」と「6月の絶対」の低迷を経験した後、7月の仮想通貨市場は期待された回復をもたらすことはなかった。それどころか、ドイツ政府の売却やマウントゴックスの返済などのネガティブなニュースが投資家のパニックを激化し、ビットコインの価格が下落し、仮想通貨市場全体が下落した。市場は大きな打撃を受けているが、160億ドルのFTX返済計画、金利引き下げへの期待の高まり、米国選挙の結果などの複数のプラス要因の組み合わせにより、多くの人が仮想通貨市場が回復し始めるのではないかと信じている。 2024 年の第 4 四半期には好転するでしょう。

現時点での重要なマイナス要因

マウントゴックスの補償金が市場パニックを引き起こす：ビットコイン価格急落

マウントゴックス事件の賠償問題は市場の大きな注目を集め、6月24日には一時14万2,000BTCと14万3,000BCHもの売り圧力が市場パニックを引き起こし、BTC価格は約6万ドルまで下落した。

マウントゴックスの支払いが7月5日に正式に始まると、BTCは強い売り圧力を受けて6万ドルのサポートレベルを下回った。その過程で、BTCマイナーは降伏の兆候を示しました。過去の経験によれば、これは通常、価格が底を打ったことを意味します。最後に同様のハッシュレートの低下があったのは2022年で、当時ビットコインは17,000ドルで取引されていました。

メカニズム・キャピタルの共同創設者でパートナーのアンドリュー・カン氏は、ほとんどの市場参加者がビットコインの4カ月レンジの潜在的な下落の深刻さを認識していないと考えている。私たちが見つけることができる最も近い類似点は、ビットコインとアルトコインも放物線状の上昇を経験した2021年5月の範囲です。暗号通貨のレバレッジは現在、史上最高値付近にありますが（CMEを除く）、この場合はより長いレンジ（18週間対13週間）があり、まだ極端な変動はありません。 2020年から2021年の強気相場でも同様の状況を何度か経験しました。

おそらく、50,000ドルという安値という当初の予想は保守的すぎたので、40,000ドルの範囲までさらに極端に下落する可能性があります。このような下落は市場に多大な損害を与える可能性があり、上昇トレンドへの反転が起こるまでに数か月の途切れ途切れ/下降トレンド (回復期間) を必要とする場合があります。

ドイツ政府が売却：ほぼ半数が決済

この日の序盤の取引で、ドイツ政府は保有する1万枚以上のビットコインを一括して仮想通貨取引所やマーケットメーカーに移管した。この措置により、ビットコインの価格は一時5万5000ドルを下回った。しかし、アーカム・インテリジェンスのデータによると、米国株式市場の閉場中（北京時間火曜日午前1時56分頃）、ドイツ政府の演説で主にコインベース、クラーケンから、約1億6,300万米ドルに相当する2,898ビットコインが回収された。そしてビットスタンプ。

アーカムのデータによると、ドイツ政府の売却計画はほぼ半分完了した。先月暴落が始まって以来、同社のビットコイン保有量は5万枚近くから2万7,461枚まで減少し、現在の保有量は約15億ドル相当となっている。

最近の業界の見出しは、ドイツ政府の株式売却やマウントゴックスの払い戻しなどの出来事に焦点を当てています。多くのアナリストは、これがビットコインの最近の急落の主な理由であると考えています。しかし、ビットフィネックスのアナリストは、この下落は通常の季節的な低迷によるものだと考えている。

市場の下落にもかかわらず、コインシェアーズが発表したデータによると、デジタル資産投資商品への流入額は先週4億4,100万ドルに達した。このうち、ビットコイン投資商品は暗号商品の総流入額（3億9,800万ドル）の90％を占め、最大のシェアを占めた。地域別の観点から見ると、主に米国からの流入があり、その額は 3 億 8,400 万米ドルに達しました。他に香港（3,200万ドル）、スイス（2,400万ドル）、カナダ（1,200万ドル）からの買いが増え、ドイツからの流出額は2,300万ドルでした。

ビットコインマイニング市場は底を打っている

ビットコインの最近の価格は一時5万4000ドルまで下落したが（現在は5万7000ドルに戻っている）、半減期で利益が激減したマイナーにとっては生存がさらに困難になっている。調査によると、ビットコインの価格が54,000ドルまで下落した場合、収益性が23W/Tを超えるASICマイニングマシンのみとなり、それをかろうじてサポートできるマイニングマシンは少数のモデルにとどまるという。

マイナーの売り行動もこの価格下落の理由の一部であると考えられています。半減期後の資金繰り問題に対処するため、採掘会社による売りが続き、6月だけで採掘業者から3万ビットコインが市場に参入した。

F2Pool のデータは、キロワット時あたり 0.07 ドルの推定エネルギーコストに基づいて、ビットコイン価格が 54,000 ドルのときに利益を上げていたのは単位電力が 26 W/T 以下の ASIC マイナーのみであることを示しています。特定のモデルに注目すると、Antminer S21 Hydro、Antminer S21、Avalon A1466I を含む 6 台のマイニング マシンが、それぞれ 39,581 米ドル、43,292 米ドル、48,240 米ドルの損益分岐点を達成しました。 Antminer S19 XP Hydro、Antminer S19 XP、Whatsminer M56S++ などの他のモデルで利益を得るには、ビットコイン価格がそれぞれ 51,456 ドル、53,187 ドル、54,424 ドルを超える必要があります。

これに関連して、登録の流れが後退するにつれ、キャッシュフローの準備のためであれ、業界の移転と撤退のためであれ、採掘会社は当然、生き残るためにビットコインを売却することを選択します。

幸いなことに、ビットコインの価格が下落するにつれて、中小規模の鉱山は徐々に操業を停止し、ビットコインのマイニングの難易度は急速に低下し、マイナーの降伏も終わろうとしています。 7 月 9 日、BTC.com のデータは、ビットコインのマイニング難易度が 5% 低下して 79.5T になり、過去 7 日間のネットワーク全体の平均ハッシュ レートが 586.72EH/s であったことを示しました。 5月以降、マイナーが販売のために取引所に送るビットコインの量は大幅に減少し、店頭取引量も大幅に減少した。 6月29日には鉱山会社の店頭取引デスクの取引高はすべて枯渇し、売り圧力が弱まったことを示した。

一般に、ビットコインの価格変動はマイナーの生存に大きな影響を与えてきましたが、市場が調整しマイナーの販売行動が徐々に減少するにつれて、業界は新たなバランスを迎える可能性があります。

注目すべきプラス要因

FTX返済計画により市場は新たな高値に達すると予想される

一般に、ビットコインの価格変動はマイナーの生存に大きな影響を与えてきましたが、市場が調整しマイナーの販売行動が徐々に減少するにつれて、業界は新たなバランスを迎える可能性があります。

注目すべきプラス要因

FTX返済計画により市場は新たな高値に達すると予想される

今年5月にデラウェア州連邦破産裁判所に提出したFTXの修正された更生計画と開示声明によると、FTXが回収して現金に換え、分配可能な資産の総額は145億ドルになると予想している。 163億ドルは、FTXが顧客や他の非政府債権者に負っている110億ドルを上回っています。追加の現金は、同社の200万人以上の顧客への利息の支払いに使用される。

現在、FTXは裁判所から、債権者が現金または仮想通貨での現物支払いを選択できる補償計画について投票する承認を得ている。債権者らは８月１６日までに投票を行う必要があり、ドーシー判事は１０月７日に計画を承認するかどうか判断する。承認されれば、FTXは2カ月以内に債権者に返済する予定で、返済期間は2024年第4四半期から2025年第1四半期になる見込みだ。

最終的な補償方法はまだ決まっていないが、仮想通貨アナリストのアッシュ・クリプト氏は、FTXの顧客のほとんどが仮想通貨愛好家であることを考慮すると、最大160億ドルというこの額が仮想通貨市場に参入し、価格上昇の大きなきっかけになると考えている。ビットコインは12万ドルを超え、イーサリアムは1万2000ドルを超え、その他のアルトコインは10倍から50倍に上昇すると予想されています。

利下げが見込まれる

連邦準備制度による金利の引き上げと引き下げの決定は、ビットコインの価格に影響を与える重要な要素の 1 つであり、金利引き下げは通常、市場の上昇につながります。

最近、パウエルFRB議長は米国のインフレ圧力は緩和したが、FRBは利下げを決定する前にインフレリスクが去ったことを証明するためにさらなるデータが必要だと述べた。金利引き下げが早すぎるとインフレが再び上昇する可能性があり、金利引き下げが遅すぎると経済成長が鈍化するか、場合によっては景気後退を引き起こす可能性があります。

パウエル議長は、６月の非農業部門雇用者数が大幅に修正され失業率が上昇するなど、最新の米経済指標が経済成長の鈍化を示しているため、利下げの時期はまだ決まっていないと述べた。金利は4.1％と2021年11月以来の高水準となり、市場は利下げの過熱を予想している。 CMEグループのFedWatchツールによると、7月9日の時点で市場はFRBが9月の金利会合で利下げする可能性を予想していた。

73.6％まで上昇し、静止する確率は22.9％となった。

暗号会計制度の発効

昨年12月、米国財務会計基準委員会（FASB）は仮想通貨会計規則の初版を発表し、ビットコインやイーサリアムを保有する企業に対し、通貨価値の変動を公正価値で記録し、純利益に反映するよう義務付けた。新規則は２０２４年１２月１５日以降に始まる事業年度から施行され、２０２５年には上場企業と非上場企業に適用される。

暗号資産の場合、この会計変更は、MicroStrategy、Tesla、Blockchain などの企業が暗号通貨保有高の最高値と最低値を記録できることを意味します。これにより、暗号通貨市場のコンプライアンスがさらに促進され、主流の金融市場からの流動性注入が得られます。

前回の半減期後のビットコイン価格の傾向

市場のトレンドには、上昇、下降、変動の 3 種類があります。今後市場がどう変化しても、この3つのパターンから逃れることはできません。市場の方向を予測しようとするのは愚かな用事であり、市場が特定の方向に動いた場合に何をすべきかを知っていれば十分です。

市場が現在の圧力レベルを抜け出して69,000を超えた場合、それは上昇トレンドの始まりとみなされる可能性があります。

増加には 2 つのシナリオが考えられます。

1. 前回の高値に影響を与えているが、突破していない: 市場は前の高値に近づいているものの、突破できていない可能性があります。または、わずかに突破しただけでその後反落している可能性があります。この場合、市場の幻想に騙されたり、高値を追いかけたりしないでください。特にオーバーウェイトだと感じた場合は、トレードを終了する必要さえありません。ポジションの一部を減らすだけで済みます。

2. 以前の高値を突破し、新たな高値を継続する: 市場が以前の高値を突破し、新たな高値を継続し、少なくとも 3 日間安定した状態を維持する場合。この際、突破の強さに注目し、3日～1週間以内に強い反発があるのか​​、それとも上向きに変動するのかを観察する必要があります。トレンドが強く、突破後に急速に上昇する場合は、様子見して、ポジションが追加される大きな調整 (少なくとも 10% の調整) を待つことができます。トレンドが強くなく、上昇が遅い場合は、誤った突破を防ぐために、新高値でのポジションを減らすことをお勧めします。現時点では上昇を続ける可能性は低い。 2 番目の状況が発生し、突破後のトレンドが十分に強力でない場合は、急落のリスクに注意してください。前回の半減期前後の市場参照:

後半期（2016.07.10）

後半期（2016.07.10）

この半減期の前、ビットコインは 1 か月で 78% 急騰しましたが、半減期の恩恵が発効した後は 1 週間で 30% 下落し、最大下落率は 40% に達しました。その後、500ドル未満から20,000ドル近くまで上昇し始めました。半減期後、通貨価格は30％下落した。

第3次半減期(2020.05.12)

2020年は歴史的に稀なブラックスワン事件である312の影響で、半減期を前に市場は急落した。この悪いニュースを考慮に入れなければ、ビットコインも半減期の前の週に20％の調整を経験しました。半減期後には反発したが、さらに上昇することはなく、市場はショックを受けて時間を過ごした。 5月初旬の半減期前の高値から反落し、7月末まで変動して上方突破したが、丸3か月変動し、途中で10％を超える調整が2回あった。

過去2回の半減期から、半減期の前後でビットコインが調整市場から外れることがわかります。市場では現在、半減期後にビットコインが上昇するとの見方が一般的だが、今回はどうなるだろうか。さらに観察が必要になる場合があります。