おそらくこれが COW が 1 か月で 162% 急騰した本当の理由です

作者: ジャリール・プラス・シックス

CowSwap は最近最も増加した DeFi コインであり、Vitalik のお気に入りの DEX の 1 つでもあり、Wang チームによって使用されている専用の DEX です。

しかし、多くの人が知らないのは、CowSwap の背後には、過小評価されているイーサリアム派のトップ インキュベーターである Gnosis がいることです。これが$COWが急騰している本当の理由だと思います。

最近、トランプチームのDeFiプロジェクトWorld Liberty Financial（WLFI）に関する中国人コミュニティのオンチェーンニュースが市場の注目を集めた。オンチェーンアナリストのAi Ai氏によると、WLFIの資産リストには$COWは含まれていないが、WLFIは最近のトークン購入でCowSwapを使用したという。これは、イーサリアム創設者のヴィタリック・ブテリン氏が頻繁にCowSwapを使用する習慣と一致します。

この特別なオンチェーンの動きは、トランプ大統領の就任式の「前夜」と政治的コンセプトコインの人気という二重の期待のもとで、$COWの価格はわずか1週間で62％急騰しました。月には162％急騰しました。

CowSwapの後ろに立っているのはGnosisです

Gnosis は CowSwap を支える強力な勢力です。

CowSwap の前身は、2020 年に発売された Gnosis Protocol V1 で、バッチ オークション メカニズムを通じてリング取引を実装した初の分散型取引プラットフォームです。その独自の設計により、すべての注文が流動性を共有し、効率的に決済を完了することができます。

2021年、Gnosis Protocol V2は革新的な解決メカニズム（ソルバー）を開始しました。これにより、注文マッチングの効率が大幅に向上しただけでなく、DeFiトレーダーを長年悩ませてきたMEV（マイナー抽出可能値）問題の解決にも成功しました。同じ年に、Gnosis Protocol は CowSwap に名前が変更され、今日私たちが知っているアグリゲーション トレーダーになりました。

CowSwap の台頭は、Gnosis エコシステムの深い蓄積と切り離せないものであると言えます。実際、グノーシス生態学の物語は 2015 年まで遡ることができます。

Gnosis の共同創設者 Martin Koeppelmann は、現在 Polymarket として知られる市場よりも早く、分散型予測市場の研究を開始しました。 2015 年、彼は MarketMaker と OrderBook の組み合わせについての考えを自身のフォーラムで発表しました。これは、業界で最も初期の分散型予測市場アイデアの 1 つでした。

Gnosis の共同創設者 Martin Koeppelmann は、現在 Polymarket として知られる市場よりも早く、分散型予測市場の研究を開始しました。 2015 年、彼は MarketMaker と OrderBook の組み合わせについての考えを自身のフォーラムで発表しました。これは、業界で最も初期の分散型予測市場アイデアの 1 つでした。

Martin koeppelmann は最も初期の Ethereum 開発者でもあり、その期間より前にすでに TheDAO に参加していました。彼はベルリンに住んでいたため、当時ベルリンのオフィスにいた Vitalik と密接な関係がありました。

長年にわたり、彼はイーサリアム開発コミュニティ ページでの多くのディスカッションに参加しており、L2、ZK、イーサリアムのロードマップなどの問題について Vitalik と頻繁に議論しています。ソーシャルメディアでのマーティンのコメントからも、彼がコミュニティにどれほど溶け込んでいるのかが分かります。

このテクノロジーの蓄積に基づいて、Gnosis は完全なエコシステムを徐々に開発してきました。 Gnosis Protocol から CowSwap まで進化しながら、Martin と彼のチームは Gnosis Chain、Safe、Gnosis Pay などの製品をさらに派生させ、最終的に高度に協力的なエコシステムを形成しました。

したがって、相互統合は自然なことです。最も代表的なのはCowSwapとSafeの統合です。

王家の王家の財布を理解する

Gnosis ファミリー バケットのスター製品である Safe は、イーサリアム エコシステムで最も人気のあるマルチシグネチャ ウォレットであり、大規模ユーザー専用のウォレットでもあります。今年 Safe がコインを発行したとき、上位 100 位のエアドロップ アドレスのほぼすべてがプロジェクト関係者または機関でした。

言い換えれば、初期の Safe の大ユーザーは個人ユーザーではなく、プロジェクト関係者でした。 OP、Polymarket、Drukula、Worldcoin、Lido などが含まれます。

当初、Safe の聴衆は DAO や通貨プロジェクトの関係者が多かったです。しかし、暗号化業界が次の段階に入ると、伝統的な金融、伝統的な機関、家族の資金、古いお金が次々と市場に参入していますが、資金を保護し、オンチェーン暗号化を使用するには、暗号化の敷居が高くなります。最も安全な方法は、マルチシグネチャウォレットを使用することです。

Safe の設計により、資金管理の安全性が大幅に向上します。マルチ署名メカニズムを通じて、資金はスマート コントラクト アドレスに保存され、事前に設定された署名数 (3/10 など) が満たされた場合にのみトランザクションを実行できます。このメカニズムにより、単一障害点のリスクが効果的に軽減され、署名アドレスの秘密キーが漏洩した場合でも、攻撃者がトランザクションを完了するのに十分な署名を取得することが困難になります。さらに、複数署名の確認プロセス中、トランザクションはまだ「実行保留中」状態にあり、署名して実行を確認するのは最後のアドレスのみであるため、事前署名者は署名操作の対価として Gas を支払う必要はありません。操作（トランザクション、転送など）にはGasを支払う必要があります。 。この最適化により、使用コストが削減されるだけでなく、Safe は機関ユーザーや大規模顧客にとって最適な選択肢になります。

Safe Guardian の Rhythm BlockBeats への開示によると、チェーン上のアドレスが Safe ウォレットのアドレスかどうかを判断する最も簡単な方法は 2 つあります。1 つは ARKHAM に表示される「MultiSig」マルチ署名で、もう 1 つは「MultiSig」マルチ署名です。 -デバンクページのアドレスのすぐ下に表示される署名。

トランププロジェクトのアドレス

ヴィタリックの住所

そして最も重要なことは、Gnosis ファミリー バケットの一部として、Safe に組み込まれている DEX が CowSwap であることです。これが、ヴィタリックのようなクジラやトランプチームがCowSwapを好む理由です。

この観点から見ると、トランプ氏、ヴィタリック氏、その他の大手クジラが好むのは、CowSwap が MEV 耐性のある集約 DEX であるためだけでなく、大手企業の真のニーズを直接満たす Gnosis ファミリー バケットが示す相乗効果によるものである可能性があります。そしてオーダーメイドのソリューション。

インキュベーターからDAOへの投資まで

前述したように、Gnosis エコシステムは 2015 年から構築されています。元々はイーサリアムをベースとした予測市場プラットフォームでしたが、後に Gnosis エコシステムを開発し、Gnosis Chain、Safe、CowSwap、Gnosis Pay などの多くのプロジェクトを生み出しました。

前のサイクルでは比較的有名なイーサリアムのサイドチェーンである Gnosis Chain は、効率的で安全な分散型アプリケーションの構築に焦点を当てています。 DefiLlamaのデータによると、この記事の執筆時点で、Gnosis Chainのロックされた総価値（TVL）は3億4,931万ドルで、これにはネイティブ資産7,161万ドルとクロスチェーンブリッジ資産2億7,770万ドルが含まれます。ステーブルコインの市場価値は1億1,998万ドルに達し、そのうちDAIが74.07%を占め、取引量は安定したままとなっています。

Gnosis Chain データ、出典: DefiLlama

Gnosis Pay は、ブロックチェーン技術をシームレスに統合することで、ユーザーや機関に便利な支払い体験を提供するオンチェーン支払いデビットカードです。 CowSwap やマルチシグネチャウォレット Gnosis Safe (現在は Safe と呼ばれています) も同様です。関連記事: 「Gnosis Card: ウォレットに紐付けられた初の Visa デビットカードが登場」

GnosisDAO は Gnosis エコシステムの中核的なガバナンス機関であり、分散型自律性を通じて革新的なプロジェクトのインキュベーションと開発を促進します。生態学的なインキュベーションがますます盛んになった後、Gnosis dao は投資ビジネスにも挑戦し始めました。

Safe や CowSwap などの有名なプロジェクトを推進することに加えて、GnosisDAO は 2019 年には投資部門 GnosisVS を通じてブロックチェーン分野への展開を開始し、60 社以上のスタートアップを支援してきました。

投資プロジェクトには、Web3 ビルダー向けのオンチェーン法定通貨インフラストラクチャである Monerium、人工知能ワークフロー用の分散プラットフォームである Naptha AI、MiCA 準拠のステーブルコイン プロトコルである Schuman Financial が含まれます。

今年、投資事業はさらに拡大され、今年10月にGnosisDAOはこの提案を承認し、4,000万ドルのベンチャーキャピタルファンドを立ち上げた。このうち、GnosisDAO は 2,000 万米ドルを投資し、残りの半分は外部のリミテッドパートナー (LP) から調達しました。この二重構造により、ファンドの資本量が増加するだけでなく、外部協力の機会も増加します。

GnosisVC Ecosystemと呼ばれるこのファンドは、現実世界の資産（RWA）、分散型インフラストラクチャ、および金融決済チャネルのトークン化に取り組むプロジェクトへの投資を優先します。

主要な投資分野は 3 つあります。 1. 現実世界資産のトークン化 (RWA): ブロックチェーン技術を通じて従来の金融資産のデジタル化とオンチェーンを促進し、世界の金融市場にさらなる流動性と透明性を提供します。 2. 分散化インフラストラクチャ: をカバーします。ノード運用から分散コンピューティングおよびストレージまでの幅広い分野で、次世代ブロックチェーンアプリケーションの効率的な運用をサポートします。 3. 決済チャネルとミドルウェア：Gnosis Pay などの決済ソリューションに焦点を当て、DeFi および Web3 エコシステムのサポートを提供します。シームレスな支払い機能。

カウスワップの強みは何ですか？

CowSwap の台頭は、Gnosis エコシステムの協力的な取り組みを最もよく体現したものであると言えますが、これは、CowSwap 自体が新しいパラダイムを生み出していないことを意味するものではありません。

より詳しく言うと、CoW プロトコルは分散型取引プロトコルであり、CowSwap は CoW プロトコルに基づいて構築された DEX であり、そのフロントエンド インターフェイスとして、ユーザーは CowSwap を通じて CoW プロトコルと対話します。

CoW プロトコルのフロントエンド アプリケーションとして、CowSwap はプロトコルの利点をさらに拡大します。これは、CoW プロトコルの「取引アシスタント」と呼ばれ、複数の AMM と他のアグリゲーターの間を移動して、ユーザーが現在の市場で最良の価格を見つけられるようにするメタ DEX アグリゲーターです。ユーザーが自分で価格を比較できる従来の DEX とは異なり、CowSwap の使命は、インテリジェントなマッチングを通じてユーザーを退屈な操作から解放し、最も有利な方法で取引を確実に完了させることです。この観点から見ると、CowSwap は、DeFi ユーザーが長年直面している問題点、つまりフロントエンドの依存関係の問題を解決します。

MEVとの終盤戦の狙いは？

Miner Extractable Value (MEV) はトレーダーにとって長年の課題です。 MEV とは、マイナーまたはその他のトレーダーが、取引の順序を操作したり、注文を挿入したりすることによって、一般ユーザーの取引から抽出する追加の価値を指します。 Galaxy Digital のレポートでは、MEV ボットがイーサリアム ネットワークだけで 3 億ドルから 9 億ドルものユーザーの利益を引き出したと推定しています。

Miner Extractable Value (MEV) はトレーダーにとって長年の課題です。 MEV とは、マイナーまたはその他のトレーダーが、取引の順序を操作したり、注文を挿入したりすることによって、一般ユーザーの取引から抽出する追加の価値を指します。 Galaxy Digital のレポートでは、MEV ボットがイーサリアム ネットワークだけで 3 億ドルから 9 億ドルものユーザーの利益を引き出したと推定しています。

これは大規模なトレーダーやクジラトレーダーにとって非常に不親切であり、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリン自身でさえ、頻繁に「罠にはめられる」ため、多くのトラブルと頭痛の種を引き起こしました。したがって、MEV 問題は、Vitalik がイーサリアムの構築中に最も懸念している問題の 1 つでもあり、この問題はさまざまな講演やイーサリアムのロードマップでよく言及されています。

CowSwap はこの問題をうまく解決します。

従来の DeFi インタラクションでは、ユーザーの操作 (資産ブリッジング、交換、ステーキング、引き出しなど) がオンチェーンコントラクトと直接やり取りします。この設計は複雑なだけでなく、ユーザーのトランザクション ニーズを明らかにするため、MEV ロボット攻撃の簡単な標的になります。したがって、CoW プロトコルは、ユーザーのトランザクションのニーズをオンチェーン処理からオフチェーン処理に移行することにより、この対話モデルを根本的に変更します。このソリューションは「オフチェーン前処理」と呼ばれ、「インテント トランザクション」というより親しみのある名前もあります。

インテント プロセスは本質的にオフチェーンの前処理ブラック ボックスであり、ユーザーのトランザクション ニーズを収集して前処理した後、ユーザーのインテントはサードパーティの「ソリューション」を導入します。トランザクションを照合して処理する「オフチェーン ソルバー」。このメカニズムは複数の利点をもたらし、ユーザーがチェーンに直接接触するリスクを大幅に軽減するだけでなく、プロトコルの流動性管理を最適化し、ユーザーのトランザクションをより効率的、安全かつプライベートなものにします。

より具体的に言うと、CoW プロトコルは、インテント ナラティブを通じて、MEV 問題に対する 3 つのコア保護メカニズムを設計しました。

1. 清算価格バッチの統一

CoW プロトコルでは、「統一清算価格」メカニズムが導入されています。同じトークン ペア (ETH-USDC など) がバッチで複数回取引される場合、取引されたすべての資産は同じ市場価格で清算されます。このメカニズムにより、トランザクションの順序は無関係になり、基本的に MEV ロボットがトランザクションの順序を変更することで利益を得る可能性が排除されます。さらに重要なことは、このメカニズムは、従来の AMM (Uniswap など) のコンスタント ファンクション マーケット メーカー (CFMM) モデルによって引き起こされる価格の不一致の問題も解決し、ユーザーにより公平な取引環境を提供することです。

2. 受託取引の実行

ユーザートランザクションは安全なサードパーティソルバー（ソルバー）によって実行され、オンチェーン MEV リスクに直接さらされることが回避されます。ソルバーは、オフチェーンマッチングやプライベートマーケットメーカーを通じて流動性を最適化しながら、取引価格がユーザーが署名した価格を下回らないようにする必要があります。この設計により、ユーザーの価格リスクが軽減されるだけでなく、取引執行効率も大幅に向上します。

3. 需要一致モデル

従来の自動マーケットメーカー (AMM) または中央指値注文帳 (CLOB) モデルと比較した場合、CoW プロトコルの利点はその中核となるオークション メカニズムにあります。この仕組みにより、効率的な大規模なマーケティング プロモーションのように、複数のトランザクションを同時に進めることができます。このイベントでは、最適な相手を見つけた人が最大の利益を得ることができます。これはいわゆる「Coincidence of Wants (CoWs)」であり、CoW プロトコルの名前はこれに由来し、「牛」という言葉を巧みに綴ったものです。

したがって、Gnosis のエコロジー フライホイールと CowSwap の製品によって推進され、イーサリアム チェーン上の CowSwap の取引量は過去 30 日間で非常に急速に増加しました。

Uniswapとの過去の苦情

多くの人は、CowSwap と Uniswap が過去に何らかの不満を抱えていたことを知りません。昨年、DEX のリーダーである Uniswap が発表した UniswapX が CowSwap の盗作論争に巻き込まれていました。

Uniswapとの過去の苦情

多くの人は、CowSwap と Uniswap が過去に何らかの不満を抱えていたことを知りません。昨年、DEX のリーダーである Uniswap が発表した UniswapX が CowSwap の盗作論争に巻き込まれていました。

Uniswap は V4 バージョンを発表した後、すぐに UniswapX を開始すると発表しました。しかし、コミュニティは UniswapX に非常に不満を抱いており、「UniswapX と CowSwap の違いは何ですか?」と直接質問する人もいました。 「UniswapX は暗号化業界のオープンソース精神に感謝すべきだ」と冗談めかしてさえ言った。

Curve Finance の公式アカウントは、非常に率直な評価を行いました。「敬意を表します。ゲームのルールはずっと前に変わりました。1inch が最初に高品質の集計を実行したとき、CowSwap がソルバー モデルを開始したときです。UniswapX は優れています。しかし、それは創始者でもなければ、二番目のプレイヤーでもありません。」

この種の世論の圧力により、Uniswap は多くの課題に直面しているようです。「DEX Tencent」の称号を取り除くために、Uniswap Labs は 2 か月前に OP スタックに基づくイーサリアム レイヤ 2 ネットワーク Unichain を立ち上げました。ようやく1ゲームを返す「小さな」突破となった。

大きなイノベーションの 1 つは、Unichain が MEV 収益分配メカニズムに革新をもたらし、信頼できる実行環境 (TEE) を通じて、MEV 収益の一部がユーザーまたは流動性プロバイダー (LP) に直接分配され、より公平な価値共有を実現していることです。

さらに、MEV の収益はバリデーターとユーザーの報酬プールに比例して注入されます。この仕組みはLPの参加リスクを軽減するだけでなく、より多くのユーザーがエコロジー構築に参加することを促進します。

Wintermuteは「七色の雲を踏んで」やってくる

この観点から見ると、CowSwapの商品は優れていますが、通貨業界で使いやすい商品の「手法」は多くなく、トップ取引プラットフォームで使用できるものは多くありませんし、1か月で162％上昇するものは多くありません。 。

4か月前に遡ると、COW通貨の価格高騰の始まりはWintermuteとの連携だったことがわかります。

当初、CoW DAOは、オンチェーンの流動性を高めるために、市場の流動性をETH/COWに注入するために1,000万ドルのCOWトークンを割り当てることを提案しました。この提案には革新的な戦略が含まれています。$COW トークンの一部は ETH に変換され、残りの $COW とともに新しい Function Maximizing AMM (FM-AMM) 流動性プールに注入されます。 FM-AMM は、流動性プロバイダー (LP) のリスクを軽減しながら、ほとんどの MEV 攻撃と裁定取引者の高額な利益を効果的に排除できるという点で従来の AMM とは異なります。

しかし、オンチェーンの流動性だけでは市場の需要を満たすにはまだ不十分であり、集中型取引プラットフォームの深い市場も重要です。結局のところ、そこの市場はより大きく、お金もより多くあります。当時、$COW を取得する唯一の方法は分散型チャネルを介することであり、最大のプールはイーサリアム メインネットのバランサー上の ETH/COW でした。 CEX 取引シナリオがなければ、多くのユーザーや機関は $COW を展開できません。

この時、ウィンターミュートは「七色の雲を踏んで」やって来た。

Wintermuteは、分散型および集中型取引プラットフォームでの流動性をサポートするために、CoW DAO財務省から750万のCOWトークンを貸し出すことを提案しています。この提案はコミュニティから強い支持を受け、$COW の流動性における新たな章が正式に始まりました。

暗号通貨業界の大手マーケットメーカーである Wintermute は、集中型取引プラットフォームと分散型取引プラットフォームの間で効率的な市場を構築することに非常に優れており、その創設チームは伝統的な金融大手 Optiver で働いており、マーケット デプス管理において豊富な経験を持っています。

数か月間協力してきた間、Wintermute は ETH やその他の取引ペアに対する徹底した市場サポートを COW に提供し、CowSwap、UniswapX、1inch などの DeFi アグリゲーターの流動性と安定した取引環境を確保しました。同時に、Wintermute は OTC (店頭) 市場の機関に大規模なトランザクションのサポートを提供し、$COW のユーザー ベースをさらに拡大します。

この双方向の市場推進効果が $COW 価格の高騰を直接引き起こしました。

Wintermute が市場に参入してから 2 か月目でさえ、Coinbase は $COW が通貨ロードマップに含まれることを発表し、その 3 か月後に COW 永久契約を開始しました。それ以来、$COWは主要なトップ取引プラットフォームに次々と上場され、Binanceもこれに追随してCOW/USDTのスポット取引ペアを開始しました。

これらが、$COW が 1 か月で 162% 急騰したと私が考える本当の理由です。

グノーシスエコロジーとイーサリアムの間のフライホイール効果

よりマクロなパブリックチェーンの観点から見ると、強気市場では、ウォール街が賭けているソラナエコシステムが非常に急速に成長している一方で、イーサリアムは若干低迷している。しかし、トランプチームのWLFIプロジェクトのオンチェーンダイナミクスから判断すると、Solanaには大規模機関へのサービス提供においてまだ成長の余地が多く、マルチシグネチャ製品のパフォーマンスはイーサリアムの豊富な蓄積に匹敵するのは困難です。

Solana チェーンにはマルチシグネチャー商品がありますが、保管資産は同じレベルではありません。

ソラナで最も多くの資産を管理しているマルチシグネチャー契約であるスクワッドを例に挙げます。その現在の保管ファンドの規模は約 1 億 7,000 万米ドルです。 Gnosis エコシステムの Safe に関しては、複数署名保管下の資産規模は 890 億米ドルにも上ります。

さらに重要なのは、Gnosis エコシステムの製品は規模が驚くべきものであるだけでなく、コラボレーションと緊密な統合を通じて機関や大規模な顧客にサービスを提供できる強力なエコシステムを形成していることです。 Safe のセキュリティ、CowSwap の効率性、Gnosis Pay の利便性が共同して、今回のパブリック チェーン競争においてイーサリアムが「新鮮な空気を吸う」のに役立ちました。

そしてより重要なことは、Gnosis エコシステムの製品が、プロジェクトの協力の下で優れたエコシステム サービス組織と主要なプレーヤーを形成し、イーサリアムがパブリック チェーン競争の今回のラウンドで「一息つける競争」を支援していることです。

グノーシスエコシステムとイーサリアムの間にフライホイール効果を生み出すのは、この相乗効果です。