メッサーリ: シンミオの正しい評価はいくらですか?

この記事は、私が最近リリースした Symmio に関する Messari 研究レポートの要点をまとめたものです。

Symmio は最近、TGE を通じて SYMM トークンを発行しました。現在、その FDV は約 3,000 万ドルです。

私たちの意見では、市場はSymmioを誤解し、それを「別のオンチェーン持続可能性プロトコル」と見なしています。実際、Symmio は、オンチェーンの双方向カウンターパーティ プロトコル用の新しい DeFi プリミティブを導入しています。これは、ユニバーサル L1 での永久取引を可能にする独自の設計です。

詳しく見てみましょう:

資金は常にオーダーブックと L1 および L2 の AMM (自動マーケットメーカー) ベースの無期限契約取引所に流入しています。ただし、技術的な制限により、これらのモデルは本質的に実現不可能であり、長期的には成功する可能性は低いと私たちは考えています。

一般的な L1 のオンチェーンオーダーブックは次の問題に直面しています。

これらの制限により、MM のコストとリスクが増大し、最終的にはユーザーの利益が損なわれます。

AMM の制限:

パッシブ流動性に依存しているため、AMM に基づく永久取引は持続可能性を達成することが困難です。流動性プールはカウンターパーティとして機能し、市場リスクを回避するためにロングポジションとショートポジションのバランスをとる必要があります。過度にロングされるなどの不均衡が生じると、価格が逆方向に動くと資本プールが損失に直面することになります。

LP (流動性プロバイダー) のリスクをリバランスして管理するために、プロトコルは手数料または資金調達率を調整します。これは、さらなる不均衡を防ぎ、徐々にバランスを回復するために逆取引を奨励するために、プロトコルがトレーダーに高い手数料を請求する必要があることを意味します。

理想的なソリューションでは、マーケットメーカーが取引のキャンセルを優先し、コストを最小限に抑えながらリスクを管理する必要があります。これは、マーケットメーカーを優先する Hyperliquid などのアプリケーション固有のチェーンを作成するか、Symmio などのインテントベースのシステムを使用することによって実現できます。 Symmio は、ユーザーのカウンターパーティとしてソルバー (主にマーケットメーカー) に依存しているため、プロトコルによる受動的な LP リスク管理の必要性と、指値注文の作成およびキャンセル時のガス支払いの必要性が排除されます。

その他の利点:

その他の利点:

Symmio は、インテントベースのシステムを通じて、より深い流動性、安定した資金調達率、より多くの資産へのアクセスなど、多くの追加の利点を提供します。オンチェーン市場とオフチェーン市場からの流動性を集約することで、336 の取引ペアがサポートされています。これに対し、dYdX では 142、Hyperliquid では 139 です。

新しいプリミティブ:

私たちは、このプロトコルが単なる永久交換として不当に分類されており、画期的な新しい DeFi プリミティブとしての可能性を無視していると考えています。このプロトコルのより広範な影響は、分散型 OTC 取引市場を創出し、永久取引をはるかに超えた真のピアツーピア エコシステムを可能にする能力です。

DeFi は初めて、ピアツーピアの取引相手発見の実験専用のプラットフォームを備えました。 Symmio は、分散型プロトコルの作成を簡素化するインフラストラクチャを提供することで、まったく新しい DeFi ユースケースへの扉を開きます。

しかし、これは本当にこれまでにない新しい製品なのでしょうか？では、ユーザーとソルバーをペアにする CoW Swap や Across のようなプロトコルはどうでしょうか?

Symmio は異なるアプローチを採用しています。取引経路を最適化する代わりに、リスクを分離して二国間契約を促進します。

これにより、分散型 OTC マーケット、合成資産、カスタム プロトコルなど、これまで実現不可能だったユースケースが可能になります。これは、カウンターパーティ契約がなく、取引ルートの競争のみに焦点を当てている他のインテントプラットフォームとは異なります。

Symmio は、既存の AMM ベースの永久取引所を上回り、オンチェーンの永久市場シェアを約 5% に拡大する可能性があります。さらに、ミームコインにレバレッジを提供したり、流動性の高い合成資産の取引を促進したりするなど、新しいユースケースのプラットフォームとしても機能します。この可能性が実現すれば、10倍の成長機会がもたらされ、SymmioのFDVは約8億ドルに成長することになる。