Зростання Bitcoin: перспективи досягнення позначки 100 тис $ і вище

Станом на 22 листопада 2024 року Bitcoin торгується на рівні близько 99 000$, що неймовірно близько до символічної шестизначної позначки . Його стрімкий зліт відображає збіг інституційних інтересів, скорочення пропозиції, а також макроекономічні та політичні події.. Щоб зрозуміти й обґрунтувати траєкторію руху Bitcoin за межі 100 000$, ми розглянемо моделі оцінки, які аналізують його поточну ціну і надають структуровану основу для прогнозування його майбутнього зростання.

Оцінка вартості Bitcoin не піддається традиційним фінансовим показникам, таким як дисконтований грошовий потік (DCF), оскільки в ньому немає грошових потоків, дивідендів або порівняльних атрибутів, що базуються на прибутковості. Натомість з'явилися альтернативні способи, що враховують унікальні характеристики Bitcoin – дефіцит, ефекти мережі, а також його трансформаційна роль як засіб збереження вартості. Розгляньмо найпопуляпніші з них.

1. Модель розрахунку собівартості: встановлення мінімальної ціни

1.1. Основна концепція: вартість Bitcoin нерозривно пов'язана із собівартістю його видобутку, що забезпечує фундаментальний ціновий мінімум.

Собівартість Bitcoin, що визначається такими факторами, як споживання електроенергії, амортизація обладнання та експлуатаційні витрати, постійно виступає критичною нижньою межею для його ціни. Історично склалося так, що Bitcoin рідко торгується нижче за собівартість протягом тривалих періодів, оскільки такий сценарій змушує менш ефективних майнерів залишати мережу. Це призводить до скорочення пропозиції та, як наслідок, до підвищення цін.

1.2. Поточні показники:

● Станом на листопад 2024 року середня собівартість видобутку одного Bitcoin у світі становить близько 85 000$ . Це відображає значне збільшення практично вдвічі порівняно з періодом до халвінгу 2024 року, коли винагорода за блок скоротилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Загострена конкуренція серед майнерів за обмежену винагороду за блок ще більше збільшила собівартість видобутку.

● Після того, як більшу частину 2024 року ціна на Bitcoin не могла подолати собівартість майнінгу, вона різко зросли після перемоги Дональда Трампа на виборах у листопаді, що послужило поштовхом до відновлення довіри до політики підтримки криптовалют та ясності регулювання.

1.3. Умови для досягнення позначки у 100 000$: модель собівартості майнінгу передбачає стійке зростання мінімальної ціни Bitcoin. Оскільки зараз поточна ціна вища за його собівартість, майнери отримують прибуток, гарантуючи безпеку та стабільність мережі. У поєднанні із стійким попитом та скороченням пропозиції після халвінгу модель підтверджує траєкторію Bitcoin до позначки у 100 000$ як виправданого орієнтиру.

2. Модель співвідношення запасу до притоку: дефіцит породжує цінність

2.1. Основна концепція: дефіцит, який вимірюється співвідношенням запасу до притоку, залишається ключовим фактором, що визначає довгострокову вартість Bitcoin.

Модель співвідношення запасу до притоку розраховує дефіцит, порівнюючи циркулюючу пропозицію Bitcoin (запас) з його річним обсягом видобутку (притік). Історично ця модель демонструє сильну кореляцію між дефіцитом Bitcoin і його ціною: вищі коефіцієнти співвідношення запасу до притоку вказують на більший дефіцит і вищу вартість.

2.2. Поточний дефіцит:

● Після халвінга 2024 року коефіцієнт запасу Bitcoin до його притоку значно збільшився і склав приблизно 120, що відображає найбільш обмежену динаміку пропозиції на сьогоднішній день. Це робить Bitcoin більш дефіцитним активом, ніж золото, чиє співвідношення запасу до притоку становить близько 58.

● Як показано на графіку співвідношення запасу до притоку, ціна Bitcoin (представлена у вигляді щоденних точок даних на кінець дня) змінювалася в межах діапазонів, прогнозованих моделлю, хоча і з деякими відхиленнями. Яскраво-червона ділянка, в діапазоні 2024 року, позначає період, який настав одразу після халвінгу, протягом якого дефіцит посилюється через скорочення нових поставок.

Джерело: BitBo

2.3. Умови для 100 000$:

На графіку показано, що траєкторія ціни Bitcoin часто консолідується нижче за лінію прогнозу співвідношення запасу до притоку (жовта), особливо в періоди після халвінгів. Однак у міру вирівнювання попиту зі скороченням пропозиції, ціни історично або сходилися з цими прогнозами, або перевищували їх. У 2024 році, модель співвідношення запасу до притоку підтримує можливість Bitcoin перевищити позначку у 100 000$, з огляду на те, що скорочення пропозиції відповідає висхідному інституційному попиту. Цьому особливо сприяють нещодавнє схвалення спотових Bitcoin-ETF і позитивні настрої з боку регуляторів. Таке поєднання дефіциту і попиту створює передумови для стійкого зростання ціни.

3. Закон Меткалфа: експоненціальне зростання за рахунок ефектів

3.1. Основна концепція. Вартість Bitcoin зростає експоненціально з розширенням його бази користувачів, дотримуючись принципів закону Меткалфа. Цей закон стверджує, що цінність мережі пропорційна квадрату числа її користувачів, що робить зростання мережі ключовим фактором під час оцінки Bitcoin.

3.2. Показники прийняття та зростання мережі:

У період з 2019 по 2024 рік кількість активних адрес Bitcoin значно збільшилася: з 362 млн до більш ніж 897 млн. За п'ять років кількість користувачів мережі збільшилася більш ніж удвічі. За цей же період ринкова капіталізація Bitcoin зросла майже в 13 разів, з 67 мільярдів доларів на 1 січня 2019 року до 865 мільярдів доларів на 1 січня 2024 року. Така траєкторія зростання тісно пов'язана із законом Меткалфа, згідно з яким при подвоєнні користувацької бази вартість мережі (і ринкова вартість) має збільшитися приблизно в чотири рази.

До 21 листопада 2024 року, ринкова капіталізація Bitcoin зросла до приблизно 1,95 трильйона доларів США, що було зумовлено постійним прийняттям і посилено інституційною участю, такою як схвалення спотових Bitcoin-біржових ETF на початку року.

Коефіцієнт NVM як підтвердження вартості мережі.

Співвідношення вартості мережі до коефіцієнта Меткалфа (NVM) – це кількісний показник, що відображає закон Меткалфа, шляхом порівняння ринкової капіталізації Bitcoin (логарифмічна шкала) з квадратом його активних адрес (логарифмічна шкала). Цей коефіцієнт допомагає оцінити, чи переоцінена, чи недооцінена ціна Bitcoin відповідно до активності мережі.

● Максимально високий (ATH) коефіцієнт NVM 1,34 було досягнуто 10 червня 2024 року, він відображає період підвищеної спекулятивної активності (з причин, пов'язаних із халвінгом) щодо розширення мережі.

● Станом на кінець листопада 2024 року, незважаючи на відсутність оновлених даних для NVM, значне зростання кількості активних адрес і ринкової капіталізації вказує на те, що мережа залишається надійною. Поточний рівень цін, ймовірно, відображає більш збалансоване співвідношення між ринковою вартістю та функціональністю мережі порівняно із серединою 2024 року.

3.3. Умови для 100 000$:

Траєкторія руху Bitcoin до позначки 100 000$ і вище підкріплюється стійким зростанням його бази користувача, що відповідає принципам закону Меткалфа. У період з 2019 по 2024 р. подвоєння кількості активних адрес і експоненціальне зростання ринкової вартості ілюструють, як ефекти мережі вплинули на зростання вартості Bitcoin.

оча ATH коефіцієнта NVM у червні 2024 року вказав на потенційний спекулятивний пік, подальша стабілізація цін та прийняття зміцнюють здатність Bitcoin підтримувати вищі рівні цін. За наявності майже 900 млн активних адрес і ринкової капіталізації, що наближається до 2 трлн дол. США, поточна вартість Bitcoin значною мірою підтримується фундаментальними показниками мережі. Тривале зростання притоку інституційних користувачів і глобальне прийняття забезпечують міцну основу для того, щоб ціна Bitcoin перевищила позначку в 100 000$, відображаючи експоненціальне зростання вартості мережі, викликане розширенням бази користувачів.

4. Модель загального розміру ринку (TAM): використання ринкового потенціалу

4.1. Основна концепція: цінність Bitcoin оцінюється шляхом порівняння його ринкової капіталізації із загальним розміром класів активів, які він прагне радикально змінити, таких як золото, фіат та ширша фінансова система.

4.2. Поточне положення в рейтингу активів:

Станом на 21 листопада 2024 року ринкова капіталізація Bitcoin становить 1,95 трлн $, що робить його 7-м найціннішим активом у світі. Він знаходиться відразу за такими великими корпораціями, як Alphabet (Google) і Amazon, і вище Saudi Aramco і срібла. . Ціна Bitcoin, що становить приблизно 99 000$ за монету, відображає визнання його потенціалу як глобального засобу зберігання вартості та цифрового забезпечення. Однак цей обсяг ринку – лише мала частина від загального обсягу, який охоплює глобальні засоби заощадження та фінансові системи.

Різниця між Bitcoin, золотом та іншими цінними активами:

Bitcoin часто порівнюють із золотом через його фіксовану пропозицію, децентралізовану природу і функцію зберігання вартості. Наразі золото посідає перше місце серед усіх активів із ринковою капіталізацією в 18,08 трлн $. Якщо Bitcoin досягне паритету із золотом, його ринкова вартість має зрости приблизно вдев'ятеро – до 18 трлн доларів США, що передбачає ціну Bitcoin приблизно в 500 000$.

Крім золота, Bitcoin конкурує зі сріблом (ринкова капіталізація 1,75 трлн $), фіатними валютами і традиційними фінансовими інструментами, такими як державні облігації. Ринкова капіталізація Bitcoin в 1,958 трлн $ все ще значно нижча за багато еталонних значень, а отже, у нього є значний потенціал для зростання.

Загальний потенційний ринок активів

Загальна капіталізація світового ринку всіх основних активів, включно з акціями, нерухомістю, сировинними товарами та похідними фінансовими інструментами, становить близько 113,213 трлн $. Якби Bitcoin вдалося захопити всього 1,73% від цієї суми, його ринкова капіталізація сягнула б 2 трлн $, що відповідає його поточній вартості в 99 000$ доларів за монету.

Подальші перспективи:

● Якщо Bitcoin досягне 3% від суми всіх світових активів, його ринкова капіталізація зросте до 3,39 трлн $. Це означає, що його ціна має становити приблизно 170 000$.

● Після досягнення рівня в 10% від загального ринку його ринкова капіталізація становитиме 11,32 трлн $, що можна порівняти із золотом і призведе до зростання ціни Bitcoin вище 500 000$ за монету.

4.3. Умови для 100 000$:

Зростання Bitcoin до 100 000$ відображає лише його скромну присутність на загальному ринку активів. Наразі Bitcoin становить менше ніж 2% від вартості світових активів, що свідчить про значний потенціал для зростання в міру його подальшого поширення і ширшого визнання його корисності як цифрового золота і засобу зберігання вартості.

Модель TAM підтверджує думку про те, що позначка в 100 000$ не тільки досяжна, а й має довгостроковий потенціал, оскільки Bitcoin продовжує отримувати інституційну підтримку і конкурує з традиційними активами, такими як золото і фіатні валюти, за значну частку у світовій фінансовій системі. Завдяки визнанню Bitcoin як інструменту для макроекономічного хеджування і його ролі в децентралізованому фінансуванні, він має всі шанси перевищити позначку в 100 000$ і досягти більш високої цінності в довгостроковій перспективі.

5. MVRV: модель аналізу настроїв і валідації

5.1. Основна концепція. Співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості (MVRV) порівнює ринкову капіталізацію Bitcoin з його реалізованою вартістю, даючи уявлення про те, чи переоцінений, чи недооцінений Bitcoin по відношенню до активності в мережі.

● MVRV > 3: сигналізує про переоціненість і потенційний перегрів ринку.

● MVRV < 1: вказує на недооцінку і потенційну можливість для накопичення.

5.2. Поточні спостереження

● Станом на кінець жовтня 2024 року коефіцієнт MVRV становить близько 2,0. Це свідчить про те, що динаміка зростання Bitcoin відображає стійкий баланс між ринковою та реалізованою вартістю.

● Значення MVRV у березні 2024 року, що досягло історичного максимуму в 2,75, відповідало спекулятивному ралі після схвалення ETF. Це значення пізніше було скориговано, що підтвердило його роль як індикатора перегріву ринку.

Важливі примітки:

MVRV - це модель оцінки, проте її робота відрізняється від фундаментальних систем, які були розглянуті раніше, таких як співвідношення запасу і припливу або закон Меткалфа. Його поведінкова і короткострокова спрямованість робить його менш придатним для прогнозування довгострокового потенціалу. Однак він залишається дуже цінним як додатковий інструмент для розуміння настрою ринку і стійкості цін.

На відміну від довгострокових моделей, які аналізують макроекономічні чинники вартості Bitcoin, MVRV усуває розрив між цими ширшими рамками і ринковими умовами в реальному часі. Ця модель дає змогу зрозуміти, чи є поточні рівні цін стійкими або відображають спекулятивну надмірність, і слугує контрольною точкою для визначення стану ринку.

Попри свою корисність, MVRV також має й обмеження. Її короткострокова орієнтація і чутливість до коливань цін означають, що модель не може виступати як самостійний показник для оцінки довгострокової вартості активу. Модель найкраще працює в парі з фундаментальними моделями, забезпечуючи всебічний аналіз динаміки ринку Bitcoin.

5.3. Умови для 100 000$:

При досягненні ціни в 100 000$ коефіцієнт MVRV, близький до 1-2,5, вказує на те, що ціна Bitcoin заснована на реалізованій вартості, а не на спекулятивній надмірності. Останній коефіцієнт MVRV, що дорівнює 2,0, підтверджує думку про те, що Bitcoin справедливо оцінено з огляду на його нещодавнє зростання і мережеву активність.

Якщо MVRV підскочить вище 3, то це свідчитиме про потенційний перегрів. І навпаки, стабільне або злегка зростаюче співвідношення в межах історичних норм відображає здорове зростання і виправдовує зростання Bitcoin до рівня 100 000$, а також його стійкість. Хоча MVRV не є моделлю для довгострокової оцінки, вона забезпечує критично важливе підтвердження ринкових умов у режимі реального часу, що робить її корисним додатковим інструментом.

Висновки

У сукупності, моделі оцінки Bitcoin розкривають нюанси механізмів, що визначають його зростання до 100 000$. Модель розрахунку собівартості встановлює чіткий ціновий мінімум, який відображає критичну роль економіки майнінгу та дефіциту після халвінгу. Тим часом, модель співвідношення запасу до притоку відображає динаміку пропозиції Bitcoin як сильну кореляцію між збільшеним депозитом, і зростанням цін. Закон Меткалфа ілюструє міць мережевих ефектів, показуючи, як експоненціальне зростання кількості користувачів безпосередньо впливає на ринкову вартість. Своєю чергою, модель TAM розширює цю перспективу, даючи змогу розглядати Bitcoin у контексті широкого ландшафту світових ринків активів. Ці системи, доповнені такими поведінковими інструментами, як MVRV, забезпечують комплексну оцінку траєкторії розвитку Bitcoin і стійкості його зростання.

Збіг у цих моделях вказує на надійне підґрунтя для поточних рівнів ціни Bitcoin і його потенціал для подальшого зростання. Зіставлення довгострокових оцінок з короткостроковими настроями ринку підкреслює роль Bitcoin як засобу заощадження вартості, цифрового забезпечення, а також фінансової інновації. Чи то через дефіцит, чи то через широке прийняття, чи то через макроекономічні зрушення, зростання Bitcoin підкреслює його дедалі більше значення у світовій фінансовій екосистемі, роблячи наступні етапи його розвитку не лише переконливими, а й вельми правдоподібними.

Відмова від відповідальності: погляди, висловлені в цій статті, надані лише для ознайомлення. Цю статтю не варто вважати схваленням будь-яких продуктів і послуг, що обговорювалися, або інвестиційною, фінансовою чи торговою порадою. Перш ніж приймати фінансові рішення, необхідно проконсультуватися з кваліфікованими фахівцями.