MicroStrategy imkoniyatlari va xavflarining chuqur tahlili: foyda va zarar bir manbadan keladi, Davis ikki marta bosish va ikki marta o'ldirish
MicroStrategy imkoniyatlari va xavflarining chuqur tahlili: foyda va zarar bir manbadan keladi, Davis ikki marta bosish va ikki marta o'ldirish
Asl nusxasini ko'rish
马里奥看Web32024/11/27 10:00
tomonidan:马里奥看Web3
MicroStrategy imkoniyatlari va xavflarining chuqur tahlili: foyda va zarar bir manbadan keladi, Davis ikki marta bosish va ikki marta o'ldirish
O'tgan hafta biz Lido'ning tartibga solish muhitidagi o'zgarishlardan foyda olish imkoniyatini muhokama qildik, bu esa barchaga bu "Buy the rumor" savdo imkoniyatini qo'lga kiritishga yordam berish umidida. Bu hafta juda qiziqarli mavzu bor, bu MicroStrategy mashhurligi. Ko'plab oldingi mutaxassislar kompaniyaning operatsion rejimi haqida fikr bildirishgan. Uni chuqur o'rganib, tahlil qilgandan so'ng, men o'z fikrlarimni shakllantirdim va ular bilan siz bilan bo'lishmoqchiman. Menimcha, MicroStrategy aksiyalarining narxi o'sishining sababi BTC sotib olish uchun moliyalashtirishning "Davis Double Click" biznes dizayni bo'lib, bu BTCning qadrlanishini kompaniya foydasi bilan bog'laydi. An'anaviy moliyaviy bozor moliyalashtirish kanallarini kapital leverajini olish uchun birlashtirgan innovatsion dizayn kompaniyaga o'zida mavjud BTCning qadrlanishidan kelib chiqadigan foyda o'sishini oshirish imkoniyatini berdi. Shu bilan birga, pozitsiya kengaygan sari, kompaniya ma'lum darajada BTC narx belgilash kuchiga ega bo'lib, bu foyda o'sish umidini yanada kuchaytiradi. Xavf shundaki, BTC bozori tebranishlar yoki teskari xavflarni boshdan kechirganida, BTC foyda o'sishi to'xtaydi. Shu bilan birga, kompaniyaning operatsion xarajatlari va qarz bosimi tufayli, MicroStrategyning moliyalashtirish qobiliyati sezilarli darajada kamayadi, bu esa foyda o'sish umidlariga ta'sir qiladi. BTC narxini yanada oshirish uchun yangi qo'llab-quvvatlash bo'lmasa, MSTR aksiyalarining BTC zaxiralariga nisbatan ijobiy premiumi tezda yaqinlashadi. Bu jarayon "Davis Double Kill" deb ham ataladi.
Davis Double Click va Double Kill nima?
Meni yaxshi biladiganlar bilishi kerakki, men ko'proq moliyaviy bo'lmagan mutaxassislarga ushbu dinamikani tushunishga yordam berishga intilaman, shuning uchun men o'z fikrlash mantiqimni qayta ko'rib chiqaman. Shuning uchun, avvalo, men ba'zi asosiy bilimlarni to'ldiraman, "Davis double click" va "double kill" nima ekanligini.
"Davis Double Play" deb ataladigan tushuncha investitsiya ustasi Clifford Davis tomonidan taklif qilingan va odatda yaxshi iqtisodiy muhitda kompaniya aksiyalarining ikki omil tufayli keskin o'sishini tasvirlash uchun ishlatiladi. Ushbu ikki omil:
Kompaniya foyda o'sishi: Kompaniya kuchli foyda o'sishiga erishgan yoki o'zining biznes modelini, boshqaruvini va boshqa jihatlarini optimallashtirgan, natijada foyda oshgan.
Baholash kengayishi: Bozor kompaniyaning istiqbollari haqida ko'proq optimistik qarashga ega bo'lganligi sababli, investorlar unga yuqori narxlar to'lashga tayyor, shu bilan aksiyalar bahosini oshiradi. Boshqacha aytganda, aksiyaning Narx-Daromad Nisbati (P/E Ratio) va boshqa baholash ko'rsatkichlari kengaymoqda.
"Davis Double Click"ni harakatlantiruvchi aniq mantiq quyidagicha. Avvalo, kompaniyaning natijalari kutilganidan oshib ketadi va daromad va foyda oshadi. Masalan, yaxshi mahsulot savdosi, bozor ulushining kengayishi yoki muvaffaqiyatli xarajatlarni nazorat qilish kompaniya foyda o'sishiga to'g'ridan-to'g'ri olib keladi. Ushbu o'sish, shuningdek, bozorning kompaniyaning kelajakdagi istiqbollari haqidagi ishonchini oshiradi, bu esa investorlarni yuqori Narx-Daromad Nisbati P/E qabul qilishga, aksiyalar uchun yuqori narxlar to'lashga olib keladi va baholash kengayishni boshlaydi. Ushbu chiziqli va eksponensial ijobiy fikr-mulohaza effekti odatda aksiyalar narxlarining tezlashgan o'sishiga olib keladi, bu "Davis Double Click" deb ataladi.
Masalan, ushbu jarayonni tasvirlash uchun, faraz qilaylik, kompaniyaning joriy Narx-Daromad Nisbati 15 marta va uning kelajakdagi foydalari 30% ga oshishi kutilmoqda. Agar investorlar kompaniyaning foyda o'sishi va bozor kayfiyatidagi o'zgarishlar tufayli 18 marta Narx-Daromad Nisbati to'lashga tayyor bo'lsa, hatto foyda o'sish sur'ati o'zgarmasa ham, baholashning oshishi...aksiyalar narxini sezilarli darajada oshiradi, masalan:
Joriy aksiya narxi: 100 dollar
Daromadlar 30% ga oshdi, ya'ni har bir aksiya uchun daromad (EPS) 5 dollardan 6,5 dollarga oshdi.
Narx-daromad nisbati 15 dan 18 ga oshdi.
Yangi aksiya narxi: 6,5 dollar × 18 = 117 dollar
Aksiya narxi 100 dollardan 117 dollarga ko'tarildi, bu foyda o'sishi va baholash yaxshilanishining ikki tomonlama rolini aks ettiradi.
"Davis Double Kill" aksincha, odatda ikki salbiy omilning birgalikdagi ta'siri tufayli aksiyalar narxining tez pasayishini tasvirlash uchun ishlatiladi. Ushbu ikki salbiy omil quyidagilardir:
Kompaniya foydasi pasayishi: Kompaniyaning daromadlari kamayishi, xarajatlarning oshishi va boshqaruv xatolari kabi omillar tufayli kompaniyaning foydaliligi pasayishi mumkin, bu esa bozor kutganidan past foyda keltiradi.
Baholash qisqarishi: Foyda pasayishi yoki bozor istiqbollari yomonlashishi tufayli investorlarning kompaniyaning kelajagiga bo'lgan ishonchi pasayadi, bu esa uning baholash ko'paytmasining (masalan, narx-daromad nisbati) pasayishiga va aksiya narxining tushishiga olib keladi.
Butun mantiq quyidagicha. Avvalo, kompaniya kutilgan foyda maqsadiga erisha olmadi yoki operatsion qiyinchiliklarga duch keldi, bu esa yomon natijalar va foydaning pasayishiga olib keldi. Bu uning kelajagi uchun bozor kutganlarini yanada yomonlashtiradi, bu esa investorlarning ishonchini yo'qotishiga va hozirgi ortiqcha baholangan narx-daromad nisbatini qabul qilishni istamasligiga olib keladi, faqat aksiyalar uchun pastroq narx to'lashga tayyor bo'ladi, bu esa baholash ko'paytmasining pasayishiga va aksiyalar narxining yanada pasayishiga olib keladi.
Ushbu jarayonni tushuntirish uchun xuddi shu misoldan foydalanib, kompaniyaning joriy narx-daromad nisbati 15 marta ekanligini va uning kelajakdagi foydalari 20% ga kamayishi kutilayotganini faraz qilamiz. Foyda pasayishi tufayli bozor kompaniyaning istiqbollariga shubha qila boshlaydi va investorlar narx-daromad nisbatini pasaytirishni boshlaydilar. Masalan, narx-daromad nisbatini 15 dan 12 ga pasaytirish. Shuning uchun aksiya narxi keskin tushishi mumkin, masalan:
Joriy aksiya narxi: 100 dollar
Daromadlar 20% ga tushdi, ya'ni har bir aksiya uchun daromad (EPS) 5 dollardan 4 dollarga tushdi.
Narx-daromad nisbati 15 dan 12 ga tushdi.
Yangi aksiya narxi: 4 dollar × 12 = 48 dollar
Aksiya narxi 100 dollardan 48 dollarga tushdi, bu foyda pasayishi va baholash qisqarishining ikki tomonlama ta'sirini aks ettiradi.
Ushbu rezonans effekti odatda yuqori o'sish aksiyalarida, ayniqsa ko'plab texnologiya aksiyalarida sodir bo'ladi, chunki investorlar odatda ushbu kompaniyalarning biznesining kelajakdagi o'sishi uchun yuqori kutishlarni berishga tayyor. Biroq, ushbu kutishlar odatda nisbatan katta sub'ektiv omillar bilan qo'llab-quvvatlanadi, shuning uchun mos keladigan o'zgaruvchanlik ham juda yuqori.
MSTR ning yuqori premiumi qanday paydo bo'lgan va nima uchun u uning biznes modelining yadrosiga aylangan?
Ushbu fon ma'lumotlarini to'ldirgandan so'ng, menimcha, har bir kishi MSTR ning BTC zaxiralariga nisbatan yuqori premiumi qanday yaratilganligini taxminan tushunishi kerak. Avvalo, MicroStrategy o'z biznesini an'anaviy dasturiy ta'minot biznesidan BTC sotib olishni moliyalashtirishga o'tkazdi va, albatta, kelajakda mos keladigan aktivlarni boshqarish daromadi bo'lishi mumkin. Bu shuni anglatadiki, ushbu kompaniyaning foydasi BTC ning qadrlanishidan kelib chiqadigan kapital daromadlaridan kelib chiqadi, bu esa aksiyalar ulushlarini suyultirish va obligatsiyalar chiqarish orqali amalga oshiriladi. BTC ning qadrlanishi bilan barcha investorlarning aktsiyadorlik kapitali mos ravishda oshadi va investorlar bundan foyda ko'radilar. Bu borada MSTR boshqa BTC ETF laridan farq qilmaydi.
Obligatsiyalarni konvertatsiya qilish huquqlari kamroq qimmatli bo'lib qoladi ("out-of-the-money" ga yaqinlashadi). Shu vaqtda, yangi Delta qiymatiga mos kelish uchun ko'proq MSTR aksiyalari qisqa muddatli sotilishi kerak.
MSTR aksiyalarining narxi oshganda, konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarning Delta qiymati oshadi, chunki obligatsiyalarni konvertatsiya qilish huquqlari qimmatliroq bo'ladi ("real qiymat" ga yaqinlashadi). Shu vaqtda, portfelni xedjlashni saqlab qolish uchun ilgari qisqa muddatli sotilgan MSTR aksiyalarini qaytarib sotib olish orqali yangi Delta qiymatiga mos kelish mumkin.
Dinamik xedjlash quyidagi holatlarda tez-tez tuzatishlarni talab qiladi:
Maqsadli aksiyalar narxining sezilarli o'zgarishi: masalan, Bitcoin narxining sezilarli o'zgarishi MSTR aksiyalarining narxida sezilarli o'zgarishlarga olib kelishi.
Bozor sharoitlarining o'zgarishi, masalan, o'zgaruvchanlik, foiz stavkalari yoki boshqa tashqi omillar konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarni baholash modellariga ta'sir qiladi.
Odatda xedj fondlari portfelni aniq xedjlashni saqlab qolish uchun Delta o'zgarishlarining kattaligi asosida (masalan, har 0.01 o'zgarish) operatsiyalarni ishga tushiradi.
Keling, aniq bir holatni ko'rib chiqaylik, xedj fondining dastlabki pozitsiyasi quyidagicha
$10 millionlik MSTR konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarni sotib olish (Delta = 0.6).
$6 millionlik MSTR aksiyalarini qisqa muddatli sotish.
Aksiyalar narxi 100 dollardan 110 dollarga ko'tarilganda va konvertatsiya qilinadigan obligatsiyaning Delta qiymati 0.65 ga aylanganda, aksiyalar pozitsiyasini tuzatish kerak. Qoplash uchun aksiyalar soni (0.65 − 0.6) × 10 million = 500,000 sifatida hisoblanadi. Aniq operatsiya 500,000 dollarlik aksiyalarni qaytarib sotib olishdir.
Aksiyalar narxi 100 dollardan 95 dollarga tushganda, konvertatsiya qilinadigan obligatsiyaning yangi Delta qiymati 0.55 ga aylanadi va aksiyalar pozitsiyasini tuzatish kerak. Hisoblash (0.6 − 0.55) × 10 million = 500,000 sifatida qisqa muddatli aksiyalar qo'shishni talab qiladi. Aniq operatsiya 500,000 dollarlik qisqa muddatli aksiyalarni sotishdir.
Bu shuni anglatadiki, MSTR narxi tushganda, uning konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalari ortidagi xedj fondi Delta ni dinamik xedjlash uchun ko'proq MSTR aksiyalarini qisqa muddatli sotadi, bu esa MSTR aksiyalarining narxiga yanada salbiy ta'sir qiladi. Bu ijobiy premiumga salbiy ta'sir ko'rsatadi va butun biznes modeliga ta'sir qiladi. Shuning uchun, obligatsiya tomonidagi xavf aksiyalar narxi orqali oldindan qaytariladi. Albatta, MSTR ning o'sish tendensiyasida, xedj fondlari ko'proq MSTR sotib oladi, bu ham ikki tomonlama qilichdir.
0
0
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
PoolX: Aktivlarni kiriting va yangi tokenlar oling.
APR 12% gacha. Yangi tokenlar airdropi.
Qulflash!
Sizga ham yoqishi mumkin
Trendda
Ko'proqKripto narxlari
Ko'proq
Bitcoin
BTC
$96,167.74
-2.91%
Ethereum
ETH
$3,372.82
-2.90%
Tether USDt
USDT
$0.9984
-0.06%
XRP
XRP
$2.18
-4.30%
BNB
BNB
$692.57
-2.46%
Solana
SOL
$189.81
-4.31%
Dogecoin
DOGE
$0.3156
-5.21%
USDC
USDC
$0.9998
-0.02%
Cardano
ADA
$0.8704
-4.57%
TRON
TRX
$0.2553
-0.70%
Bitget bozor-oldi savdosi
Ro'yMEatga olishdan oldin tangalarni sotib oling yoki soting, shu jumladan ME, TOMA, OGC, USUAL va boshqalar.
Hoziroq savdo qiling
Hali Bitgetchi emasmisiz?Yangi Bitgetchilar uchun 6200 USDT qiymatidagi xush kelibsiz to'plami!
Hozir ro'yxatdan o'ting