專訪小Z：「上幣專家」的CEX生意經｜對話KOL

自 10 月以來，CEX 的上幣成為了一門新的學問。無論是 ACT、PNUT 還是 MOODNEG，都有無數人因為這些新幣上所而致富。每一批埋伏這些潛力上所幣種的玩家都會在 CEX 發佈公告時屏住呼吸，期待自己就是那個幸運之子。

然而，除了提前埋伏，還有一群類似小 Z 一樣的玩家專注於研究 CEX 的公告，形成了一套「公告交易」的策略。小 Z 憑藉著自己對 CEX 的了解，不僅成功埋伏了一些潛力上所的標的（比如 CAT MOODNEG），也從 CEX 公告發布後獲取了可觀的利潤（比如 PEPE、ACT、OL）。於是 Blockbeats 專門和小 Z 聊了聊鮮為人知的公告交易。

Blockbeats：您是從什麼時候開始關注「公告交易的」

小Z：我是在上一輪牛市也就2021 年入場的，也算是經歷過一輪牛熊的老玩家。在 2022 年我在知乎上看到方程式創始人的文章，受到 Vida 在知乎上文章的啟發，我開始研究 CEX 的公告。其實公告有不少機會，但是往往大家會忽略掉。例如在上一輪牛市中 binance 和 coinbase 的上幣效應就很好，很多人透過提前埋伏獲利不少，但也有人在公告發出後第一時間去追車，也能夠拿到結果。

而且 2021 年那輪牛市的時候，不是像這輪牛市有很多 VC 幣。例如在某些 CEX 上一開盤會有幾億幾十億的市值，上線之後只會割韭菜。當時很多幣開盤也就幾百萬市值或幾千萬的市值，那麼這些「公告交易」者透過提前埋伏可以有非常可觀的利潤。一些聰明錢會挖掘一些公告的測試漏洞，提前發現漏洞並埋伏進去。同時在這一輪是 Upbit 和 binance 的上幣效應也很好，但是感覺中文社群關注的人不是特別多。我覺得這個賽道還是比較藍海的，於是後來開始研究這方面的內容。但這一輪的玩法和上一輪有很大的不同，這一輪 coinbase 的上幣效應沒有那麼強，而且很少有小市值的項目上線交易所。

Blockbeats：能否舉出一些測試漏洞的例子？以及聰明錢是如何發現這些漏洞的？

小 Z：我舉幾個比較簡單的漏洞。第一個漏洞就是工程師的疏忽。我們以某 CEX 為例子，CEX 不只主網頁，還有不同的公告網頁。比如說它要發一些 listing 的公告，就會在公告網頁上發布。於是在不同的網站上會有很多個接口，有時候開發人員或者說測試工程師會出現疏忽的情況，可能是預計晚上10 點才發布的新聞公告，結果這個網頁在9 點50 的後端裡就提前洩漏了，然後10 分鐘之後才有正式的公告發出來，這是比較常見的漏洞。

另外一個例子就是測試工程師的漏洞。例如某 CEX 的測試工程師會喜歡用同一個錢包反覆的測試某個鏈的幣，比如說 CEX 要測一個 Solana 鏈的 B 代幣，然後上次工程師也測試了 A 代幣。所以這個錢包可能是測試工程師一直在用的。那麼會有一些鏈上的高手透過捕捉這些測試錢包來獲取潛在的 listing 資訊。

Blockbeats：怎麼看待這一輪 Coinbase 的上幣效應？為什麼和上一輪比會差很多？

小 Z：Coinbase 這一輪的表現確實沒有那麼亮眼，造福效應也沒有當年那麼強。我覺得主要是因為監管的原因。但是還有一些幣上幣效應也不錯。例如在 RWA 板塊的 ONDO，最初是在 Coinbase 上線然後漲了十幾倍。還有一個是 AERO，Aerodrome Finance 是 base 上的 DEX，在今年年初上線 Coinbase 的時候價格僅有 0.09，在上線之後開始一直拉盤，最高的時候有 2.3 美元，從底部大概有 20 倍的漲幅。當然這也要歸功於他們上線後市值比較低，像 AERO 剛開始只有 1000 萬美元的市值，所以也比較容易拉盤。

除了上面低市值的其實也有一些大市值的機會，例如上線的一些meme 幣。例如前段時間的 PEPE，上線 Coinbase 後大漲 50%。當然這裡面也有一些其他因素在，像是 upbit 和 robinhood。但 WIF、FLOKI 這些市值比較高的 meme 幣上線 Coinbase 後也出現了 30% 以上的漲幅。整體來說，雖然機會還是有的，但這一輪 Coinbase 可能因為監管的原因，上幣情況還是比較一般。但 Coinbase 這一輪多頭市場讓許多創新都從 base 上掀起浪潮，如果說以太坊還有救的話，唯一的救星就在 base 生態上。以太坊生態現在所有比較有趣的創新，比如說像 AI pump.fun 這些新概念全都在 base 上開花結果了，其他 L2 鏈上基本上是死鏈。

Blockbeats：您現在對於公告研究最多的是哪些方面？

小Z：在上輪牛市期間，我還處於一個小白韭菜階段，就瞎到處研究，一會研究槓桿，一會研究合約，一會研究鏈遊土狗。實際上我也是從這一輪 23 年到 24 年才開始研究公告方面的資訊。我的朋友做了一個類似方程式新聞的公告監控程序，可以監控到更多 CEX 的公告訊息。除了幾個頭部的 CEX，還有一些二線的 CEX 也在關注。
在每一個 CEX 發出公告後，我都會去研究看看有沒有什麼機會。研究這個公告的內容和新聞效應，然後不斷地做複盤。後來也慢慢了解了新聞交易，或者說現在比較流行叫消息面交易這種交易模式。例如大家都比較熟悉的方程式新聞，透過這種「新聞交易」從 ACT 獲利了百萬美金。當然方程式的交易方式需要一些科技，不是適合每個人應用這種策略。所以我開始仔細的研究一些手動交易的機會，對我們沒有什麼科技的玩家比較友善。

比如說之前的 a16z 的 eliza 有大小寫之爭。其實和 neiro 的邏輯是一樣的，但是後者上線了頭的 CEX，能不能復刻呢？我覺得不一定。 eliza 也是有「社群」和「陰謀集團」的爭議，兩邊打的你死我活。當時是大寫的 ELIZA 比小寫的要拉的猛很多，很多人依靠之前 neiro 的邏輯都在衝小寫的，導致很多人被套。在當時爭論剛開始的時間點我也沒有上車，一直在觀察。這事件一錘定音的是我在 HTX 的公告上看到 HTX 要上線小寫，所以此時我才開始上車。因為這說明 CEX 是支援小寫代幣的。結果也確實是小寫最後反超了大寫。
其實不只是頭部的幾家 CEX，各個 CEX 的公告都藏著財富密碼，但是需要結合具體的熱點、大環境、代幣基本面等情況，具體問題具體分析。

Blockbeats：可以再向我們介紹幾個「公告交易」的例子嗎？

小 Z：當然可以。例如 OKX 上最近的公告也有很多機會。例如 OL 這個代幣，我是在 0.025 的價格買到的，然後在 0.1 的時候賣出，其實很少有人注意到這樣的機會。 11 月 18 日，OKX 宣布將上線 Openloot 原生代幣 OL 的現貨交易。開放充幣時間為當日下午 2 點，集合競價時間為 11 月 19 日下午的 8 點到 9 點，開盤時間則為下午 9 點。多數人看到這裡就結束了，甚至可能根本不會點開公告。我們來看下 Openloot 的基本面。 Openloot 是遊戲 bigtime 的 NFT 交易平台，用戶在購買或租賃、購買時間水晶等高級貨幣或從主要銷售中購買 NFT 時，可使用 OL 作為付款方式。 OL 的初始流通僅有兩億枚，然而總量是 50 億，初始流通率極低。 bigtime 這個遊戲代幣最開始上所的時候就是以非常低的開盤價格上所的。但是 bigtime 最開始限制地區的，不讓中國人交易，只有透過 API 下單，或者是充值 bigtime 到所裡邊你才能交易，所以很多人不知道。然後它是 0.002 開盤的，一天後就漲了幾十倍。
所以經過研究後，我認為 OL 有先前 bigtime 低開盤的基因，同時，在 11 月 19 日集合競價階段，OL 的集合競價價格在 0.02 左右（最終以 0.025 左右的價格開盤）。以 0.02 估計，OL 的流通市值僅 400 萬美金。退一步講，如果你沒有在集合競價中買到籌碼低廉的 OL，但是在開盤後 OL 也在 1000 萬市值左右維持了很長時間，盈虧比依然拉滿。

還有一個例子是最近的 Morpho。 MORPHO 的市值雖然沒有 OL 那麼「便宜」，但機會依舊存在。首先依然是研究專案的基本面。 MORPHO 是一個在 21 年的老 Defi 項目，和上文的 OL 一樣一共有 10 億代幣的總供給，但是僅有 1 億代幣的流通，總市值大約在 1 億美金左右。 1 億美金的市值不高不低，在多數人眼中不具備盈虧比。但在 11 月 21 日下午 5:05-6:05，MORPHO 開始了集合競價。集合競價的開盤價格一度高達 4 美金，然而在鏈上 MORPHO 最開始僅在 1 美金浮動。在看到集合競價的價格後我們有 1 小時左右的時間去鏈上提幣並充進交易所。即使提幣速度較慢，在上幣後也有 2 小時的時間才完全磨平價差。

所以核心還是去研究CEX 公告，去研究所有CEX 的公告，看看有沒有什麼不容易被發現的機會。

Blockbeats：看到每一個交易所公告後，您會運用怎麼的策略去應對？

小Z：你得看不同類型的交易所公告，有些是給你反映時間的，比如說我們上面有談到的OL 上新公告，它提前兩天發出來的，你用這兩天時間可以充分地去調查這個幣的基本面和資訊。比如說開盤流通就是打金玩家，或者說早期進場玩家的成本是多少？再比如說就是這個幣開盤流通多少鎖倉多少？實際流通售賣有多少？每個不同交易所有多少？這種類型的公告是給你充分的時間可以去研究的。

還有一種公告是不給你時間研究，你需要提前做好準備進行埋伏。比如說 BN 上線的 ACT 這個幣，當你看到這個公告的時候就立刻去看他的基本面，比如市值、在哪裡有流動等。然後根據你自己的策略趕快買進。通常現貨的造福效應是遠大於期貨的。當你看到 ACT 市值只有幾千萬的時候就馬上去買，因為盈虧比非常的合適。已經上所的標的幾千萬可以說性價比很高了。同時要多去複盤總結，例如為什麼要上這些幣，以及這些幣的基本面怎麼樣？下一次遇到這種情況我該採取什麼策略。但是這種突發性的公告就需要拼手速了。像方程式新聞透過這樣的方式賺了很多，這次 ACT 事件後相信大家也開始逐步了解他們的交易方式。甚至有的人會特別跟單他們的地址。

除了 ACT 這個現貨公告，還有合約公告。通常我們都認為現貨的上幣效應是遠大於合約的上幣效應的。例如 MOODENG，在上所之前它只有 6,000 萬的市值，陰跌洗盤很久了。這種幣雖然只有合約，但是他的市值夠低，而且河馬當時的基本面非常好，就算是上了合約也有很強的上幣效應。 MOODNE 以當時的市值買最多可能就是虧 50%，但他一旦上幣安現貨估計能有 3-5 倍的漲幅，盈虧比相當可觀。這種玩法是可以玩的，但如果假設某個幣的市值已經五六億了，那麼無論是提前埋伏還是什麼都不是很合適。

Blockbeats: 怎麼看其他生態的項目？例如最近特別特別的 Desci 概念。

小 Z：Desci 這個敘事其實在 22 年的時候就已經開始出現了，但是當時是在熊市期間。那時候市場沒有什麼流動性
所以這個概念沒有炒起來。 2022 年到 23 年熊市的時候，Coinbase 的創辦人他自己投了一個專案叫 RSC，然後他常常在社媒上沒事就會奶一下自己的這個專案。很久了都沒有什麼聲浪，但在去年 12 月的時候突然爆發了一波。
隨後又沉寂了好久，直到今年 BN 宣布投資 Bio，包括在曼谷 CZ 和 V 神的一些關於 Desci 的一些動作，這裡就不再贅述了。因為這些契機今年 Desci 的概念才重新火紅了起來。 Desci 絕對屬於比較厲害的敘事，只不過這個敘事是「頂流」推出來的而不是從群眾裡自然發酵的敘事。這樣強推的概念就不太好說了。

比如說Coinbase 帶頭的一些概念，Depin。 Depin 現在整個賽道都很冷清，基本上你會看到大家在聊「meme」"AI"，很少看到有人在聊 Depin 了。當時 Coinbase 上線了許多 Depin 的代幣，像是 MOBILE HONEY，後來 BN 也在「跟風」上線了 IO。但是這種強推的概念市場不一定買單，結果大家已經看到了。包括 Desci 也是這樣的類型，所以我覺得 Desci 大家需要做好研究，伺機而動、靈活應對。