“不喜歡可以做空”，CEX 竟成退出流動性

作者：Shaofaye123，Foresight News

2024 年中心化交易所表現不盡如人意，被嘲成為鏈上的退出流動性。據 Animoca Digital Research 發佈的研究報告顯示，前三季度各大交易所平均回報率均為負數。

進入 2025 年，中心化交易所的上幣依舊是新幣墓碑，做空真的能實現永賺嗎？本文帶你一覽 1 月各大交易所上幣情況。

各交易所 1 月上新概況

各大交易所在今年伊始就已經開始紛紛上幣。從數據來看，其中 OKX 上幣策略最為保守，僅上線 4 個代幣。Bitget 則採取了更為主動的上幣策略，今年迄今為止上線了 17 個代幣且其上線現貨比例最高。幣安和 Bybit 分別上線 11 、13 個代幣，其中幣安上線現貨比例最低。

各交易所新幣表現

年初至今，交易所的平均回報率仍舊均為負值，其中幣安的平均回報率下降幅度最大，下滑約 10%，平均回報率為 -36%。 其餘交易所數據相差不大，其中 Bitget 在上幣數量最多的情況下，下跌幅度約為 -27%。

上述表格內統計了四大交易所 1 月份以來上新的所有代幣（現貨及合約），為避免插針現象，統計的價格為當日開盤收盤價中的高者。從以上數據來看，幣安所有新幣均為負回報，無一例外。Bitget 有 2 個項目在一眾下跌行情中逆勢上漲，Bybit 有 1 個代幣實現正回報，其餘全軍覆沒。OKX 僅上線的 4 個項目也全部下跌。

此外，1 月份上線代幣大多數仍集中於 AI 代理項目。在被社區多次詬病只上線 VC 幣後，幣安 1 月份上線 VC 幣數量驟減。其上線的 11 個代幣中，有 9 個均為 AI 代理相關，占比高達 81%。但由於幣安上線時間相較於其他交易所平均晚 1 個月，較之鏈上的發酵速度更是相差甚遠，上線時市值已經沖高，最終仍是慘淡收場。AI16Z 在宣布上線幣安後應聲下跌，5 分鐘跌幅超 10%。此外，幣安上線的項目市值都較高，幾乎不會低於 1 億美元，這導致後續價格疲軟，上漲乏力。反觀 Bitget 中為數不多的上漲代幣，SWARMS 和 AVAAI 上線時，其市值均低於 1 億美元，小市值代幣的賠率在逐步提升。

何一曾經在社區表示，「不喜歡可以做空」。如今看來，做空幣安上新代幣是一門百分百賺錢的好生意，不僅如此，其他交易所表現也十分一般。如果新幣上線後當日做空，甚至都極少出現回撤現象，更多代幣是一跌再跌，腰斬起步。上幣安就能漲已成為過去式，「靈魂浇子」成為了社區對幣安上新接連下跌的印象。

根據 0xScope 近期發佈的《2024 年 CEX 市場報告》，現貨市場趨勢中，幣安的市場份額同比從 50.9% 縮水至 42.5%。

流動性之爭

中心化交易所憑藉成熟的基礎設施、強大的市場深度以及高效的撮合機制，長期以來在流動性方面佔據主導地位。但如今隨著鏈上基礎設施的日益完善，中心化交易所逐步成為退出流動性，其上幣效應在不斷削弱。前有 Pump.fun 憑藉獨特的定價曲線，完成 Memecoin 的快速發行，後有 Hyperliquid 等鏈上 DEX 借助大額空投吸引了大量關注，中心化交易所整體市場份額在不斷下滑。鏈上 DEX 正在以更快的速度侵蝕中心化交易所的傳統優勢。

隨著鏈上用戶體驗的逐步優化，以及諸多 DeFi 的創新，越來越多的用戶和資金將向鏈上遷移。鏈上生態的高透明度、去中心化和用戶對資金的所有權，也將進一步加速這一轉變。但這並不意味著中心化交易所將退出舞台，憑藉其合規運營、交易便捷等優勢，中心化交易所仍將在用戶教育、新資產引入以及機構資金進場等領域扮演重要角色。

未來，CEX 與 DEX 間的界限或許會逐漸模糊。這一流動性之爭最終將從對用戶和資金的爭奪，轉向提升用戶體驗和推動行業發展的競爭。

流動性之爭將帶來更多創新與進步，加密行業終將勝出。